业绩符合市场预期。公司预计2016 年净利润4.83-5.37 亿元。同比增长125%-150%。
    双轮驱动，业绩持续快速增长。前三季度公司净利润大幅增长主要是由于BOPA 薄膜景气反转价格持续上涨以及隔膜销量大幅增长。其中，隔膜产量增长约2 倍，BOPA 薄膜年初至今价格涨幅约1 万元/吨，同比增长50%以上。公司三季度单季度收入7.78 亿元，净利润1.3 亿元，同比增长1 倍，环比小幅下滑。我们认为3 季度净利润环比下滑，主要是由于隔膜2 季度降价的滞后影响以及3 季度BOPA 薄膜原料PA6 切片小幅涨价。
    隔膜持续放量，盈利能力强。今年公司通过挖潜提升隔膜产能，成本下降明显。随着补贴政策出台，电动汽车行业仍将保持40%-50%增长，高端湿法产能仍将供给偏紧。公司隔膜产能进入快速释放期，2018 年产能将达到2.6 亿平米，比2015 年增长4 倍。目前公司产品已经进入比亚迪、中航锂电等大厂供应链，正送样三星、LG、ATL、力神等国际国内大厂，未来订单有保障。规模扩大公司隔膜成本将大幅降低，盈利能力仍将保持高位。
    BOPA 薄膜供需持续偏紧。过去3 年BOPA 行业景气低迷，新增产能较少，需求保持10%左右增长。2015 年底日本尤尼吉可关闭4500 吨装置后导致供给紧张。年初至今BOPA 复合膜涨价1 万元/吨至3.2 万元/吨，其中3 季度涨价约4000 元/吨。BOPA 薄膜设备依赖进口，投资周期2 年以上，因此明年行业景气仍将持续。价格每涨1000 元，EPS 增厚0.04 元。
    维持买入评级。维持公司2016-2018 年EPS 分别0.83/1.04/1.25 元，当前股价对应2016 年PE28 倍，17 年23 倍，锂电材料板块内估值较低。高端湿法隔膜供不应求，进入壁垒高认证周期长，公司进入比亚迪等大客户供应链，优势明显；BOPA 景气反转，产品价格持续上涨，业绩有望持续超预期，维持“买入”评级。