公司在半年报中预计前三季度盈利区间为3.72-4.34 亿元，同比增长140%-180%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。
    公司预告2016 年全年业绩同比增长125%-150%符合预期：公司预告2016 年全年盈利区间为4.83-5.37亿元，同比增长125%-150%；依此测算，四季度单季盈利区间为0.96-1.49 亿元，同比增长60.68%至150.76%，环比增长-26.62%至14.52%。公司2016 年全年业绩预告符合我们和市场的预期。
    锂电池隔膜受益于行业景气，增发扩产已获证监会核准：公司半数以上的隔膜均供货给比亚迪，并且是比亚迪最大的隔膜供应商，显著受益于新能源汽车行业的高速增长。2016 年前三季度，我们预计公司锂电池隔膜业务贡献净利润接近2 亿元。目前公司干法隔膜产能已经达到6500 万平米，湿法隔膜产能为2500 万平米；公司以自有资金投资的“年产6000 万平米湿法锂离子隔膜项目”建设稳步推进，预计将于2016 年底、2017 年初分两批依次投产。公司拟以14.00 元/股的底价非公开发行不超过3920 万股，募集资金不超过5.488 亿元，投资“年产1.05 亿平米湿法锂离子电池隔膜项目”，目前增发已获证监会核准；我们预计增发募投项目有望于2018 年全部投产，届时公司湿法隔膜产能将达到2 亿平米。公司干法隔膜主要供货给比亚迪、ATL 等各大主流电池厂商，湿法隔膜也在陆续送样测试，即将迎来放量。
    BOPA 薄膜盈利水平仍在高位，PE 管材业务发展稳定：由于BOPA 薄膜主要原材料尼龙-6 降价，以及2015年日本尤尼吉可公司退出中国市场导致的市场供给侧压力较大，公司BOPA 薄膜产品销售价格持续上扬，2016 年前三季度盈利水平大幅提升，预计贡献净利润超过1.2 亿元。公司PE 管材业务发展稳定，预计贡献净利润0.6 亿元左右。
    期间费用率略有下降，经营活动现金流改善：2016 年前三季度，公司期间费用率为8.76%，同比下降0.70个百分点；其中销售费用率下降0.58 个百分点至4.04%，管理费用率上升0.41 个百分点至3.48%，财务费用率下降0.53 个百分点至1.24%。公司2016 年前三季度存货周转天数同比增加5 天至46 天，应收账款周转天数保持108 天不变。公司2016 年三季度末资产负债率为35.05%，资产负债表整体保持健康。公司2016年前三季度经营活动现金流为净流入1.55 亿元，同比2015 年前三季度的净流入1.44 亿元略有增长。
    投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.82 元、0.98 元、1.12元，业绩增速分别为137%、19%、14%，对应PE 分别为28.5 倍、23.9 倍、21.0 倍；维持公司“买入”的投资评级，目标价30 元，对应于2017 年31 倍PE。
    风险提示：新能源汽车产销不达预期；公司隔膜扩产不达预期；隔膜产能过剩导致价格下跌风险；汇率波动风险；原料价格波动风险。