因国内光模块行业竞争趋于激烈，下调2016-2018 年EPS 至1.44(-9%)/2.29(-12%) /2.81(-18%)元。考虑到光迅仍是国内稀缺的具有高端光芯片量产能力的提供商，维持目标价105 元，维持“增持”。
    2106 年盈利增速暂时承压，2017 年盈利增速有望达50%。公司公告，2016 前三季度净利润2.1 亿，同比增长21%，其中三季度净利润5836万，同比下滑5.9%，低于市场预期。原因是：①大连藏龙并表带来短期亏损；②毛利率下滑。我们判断，光迅2016 年净利润增长率将在25%左右，低于市场40%以上的预期。原因是：①2016 年收入增长最快的是接入网板块，但是接入网产品毛利率偏低，拉低整体毛利率；②10G 以上产品面临客户压价，但是高端芯片进口导致成本具有刚性。同时我们判断，2017 年业绩增速可能达到50%，原因是：①10G 高端光芯片2016 年底前可能通过核心客户认证，芯片自给之后，有望提升毛利率；②10G 高端光芯片自给之后，40G 高端光模块有望放量，打开海外IDC 大客户，收入结构大幅改善。
    催化剂：10G DFB 激光器和APD 探测器放量。
    风险提示：25 光芯片研发进度不达预期；中低端光模块竞争恶化。