从产业结构变化趋势看，光模块全球市场正迎来“从低端走向高端、从美日走向中国”和互联网流量爆发的历史机遇。未来，掌握高端光器件技术（尤其是芯片技术）、抢占中国市场（尤其是数据中心市场）的光模块厂商迎来巨大成长空间，中国市场嫁接全球资源、中国产品高性价比将成为必然，世界进入“寡头+中国时间”。同时，华为、中兴、烽火代表“中国智造”已占据全球产业优势地位，同时竞争格局良好、产业壁垒高，将持续受益流量爆发带来的数字红利，也带动国内光模块企业的全球地位持续提升。
    受益于流量爆发，基于产品结构的持续提升及数据中心市场崛起有利上游光模块企业产业议价能力提升。1）中国移动2017 年首次规划XG PON1 大规模集采，将有力拉动光迅科技PON 业务（约占总收入的1/3）高增长；2）我们预计2106年数据中心市场高速光模块业务收入占比将达25%，在2016-2017 年持续接近翻番式高增长，将成为公司业绩增长的重要支柱；3）40G 光模块芯片自给率提升、100G 光模块芯片外购缓解，2017 年逐步自产，2016Q4-2017 年毛利率、净利率提升弹性大。公司目前拥有半导体材料生长、半导体工艺与平面光波导技术、光学设计与封装技术等六大平台，具备10G 光芯片量产能力，并启动有源芯片研发中心和海外器件研发中心建设， 25G 光芯片、100G 光模块、硅光等核心关键技术有望取得突破。
    维持“买入”评级。我们预计光迅科技2016～2018 年收入分别为43.63 亿元（＋38.95%）、61.40 亿元(+40.73%)、85.80 亿元（+39.73%）；归属上市公司股东的净利润分别为3.47 亿元（+42.8%）、5.54 亿元（+59.83%）、8.17 亿元（+47.38%），对应EPS 分别为1.65 元、2.64 元、3.90 元。基于公司业绩的快速成长及年底估值切换，我们给予光迅科技2017 年动态PE 40 倍的合理估值，6 个月目标价105.60 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。相关板块估值波动、国家政策及运营商投资落实低于预期。