产品结构改善带来业绩持续增长！报告期内公司收入、净利润同比增速较中报均显著走高，毛利率维持在9%以上的历史高位，各项指标均略超市场预期，显示公司业务积极向好，主要因为内部高附加值板材项目持续带来产品结构改善，公司目前在售订单饱满，排产至3 个月后，显示行业需求旺盛。
    轨交型材投产近在眼前，业绩增长层级清晰。公司在2016 年中报中提及“年产2万吨交通用铝型材项目”进展迅速，车间厂房已建设完成，主要设备已经订购，部分设备（车体焊接设备）安装接近尾声，我们预计2016 年10 月以后公司轨交大部件将实现批量化供货，而型材供应预计在2017 年完成达产，这将成为公司2017 年主要的利润增长点。除此之外，公司亦于9 月份公告拟以不低于14.16 元/股的价格发行不超过1.05 亿股（大股东不参与认购），募集不超过12.15 亿元投向年产12.5 万吨车用铝合金板（摊薄15.7%），生产轿车车身外板用铝合金带材（8 万吨）和轿车车身内板用铝合金冷轧卷（4.5 万吨），项目建设期为2 年，这将成为公司2018 年下半年起重要的利润贡献点，可以说公司未来2-3 年主要成长路径层次分明，清晰可见。
    股权激励推出在即，维持盈利预测，维持买入评级！公司不久之前公告股权激励方案（预计11 月实施），进一步彰显了未来对公司增长的信心。我们认为伴随公司产品结构的优化，轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生，公司净利润将持续加速增长，维持2016-2018 年公司实现归母净利润分别为2.71/3.6/5.07 亿元的预测。
    考虑增发增加的市值，目前公司对应2017 年估值为22X，仍处于低估状态（中性假设修复到2017 年30X，涨幅约40%），维持买入评级！