2016年1-9月，公司实现营业收入819.68亿元，同比增长15.20%，归母净利润187.19 亿元，同比增长5.52%%。
    报告期末，公司不良贷款率为1.56%，与前两季度持平。
    净利润增速放缓 利润质量提高
    报告期内，公司实现营业收入819.68 亿元，同比增长15.20%；归属母公司净利润187.19 亿元，同比增长5.52%。与中期相比，三季度净利润增速进一步下滑。上半年公司实现利润386.13 亿元，同比增速6.10%，这是公司利润告别高增长首次回到个位数增速。单看第三季度，净利润为64.27 亿元，同比增幅为4.42%，进一步下降1.68 个百分点。我们认为这是公司主动降低利润增速、提升利润质量的结果。
    三季度末公司成本收入比27.70%，比年初31.31%下降3.61 个百分点；公司准备前营业利润561.60 亿元、同比增长29.88%。公司拨备覆盖率为164.39%，比中期的160.82%提升3.57 个百分点。公司成本控制有效、拨备前利润增速较高，因此公司的真实盈利能力比较强劲，经营愈发稳健。
    资产质量稳中有升 高风险贷款进一步收缩
    截至2016 年9 月30 日，公司不良贷款余额223 亿元，不良贷款率1.56%，与前两季度持平。报告期末关注类贷款余额597 亿元，占比4.17%，比中期减少17bps。在公司贷款分布结构中，小微企业贷款、个人经营性贷款不良率较高，分别为2.14%，5.60%。9 月末，小微企业贷款余额50.38 亿元，个人经营性贷款余额719.85 亿元，比年初的51.16 亿元、882.94 亿元有所下降。信贷结构优化，高风险贷款进一步收缩。报告期内公司信用卡业务发展迅速，2016 年1-9 月新增发卡649.99 万张、同比增长46.83%；总交易金额8,211.07 亿元，同比增长43.96%；贷款余额1,702.66 亿元，较年初增15.25%。信用卡应收账款不良率从年初的2.50%下降为1.45%。公司资产张弛有度，质量稳中有升。
    零售2.0 转型可期 集团协同优势明显
    报告期末，零售贷款余额3,118.32 亿元，比年初增184.30 亿元，增幅6.28%。其中住房按揭贷款614.26 亿元，比年初增加154.59 亿元，增幅33.63%。除去住房按揭贷款，零售贷款增幅仅为1.01%。零售存款余额2,819.10 亿元，比年初增加15.79 亿元，增幅0.56%。零售业务基础较弱，发展空间巨大。今年8 月平安银行开启大零售银行转型序幕，深化大事业部改革，力图打造智能化零售银行。公司充分利用互联网技术开拓零售客户，报告期内平安橙子客户数1,007.70 万户，较年初增长98.98%，口袋银行累计用户数1,721.48 万户，同口径较
    年初增长110.34%。依托平安集团品牌、客户、渠道等优势，公司可通过客户迁徙从集团低价获得大量优质客户。如信用卡通过交叉销售渠道获客占报告期内新增发卡量的30.82%。
    投资建议
    在外部经营环境变差，内部高层动荡的大背景下，平安银行主动释放风险、放缓利润增速、提高利润质量。公司管好存量、严控增量、优化信贷结构，使不良率保持稳定且资产质量逐渐改善。目前，公司已进入公司与零售并重协调发展的零售2.0 阶段，新的管理层经验丰富且对互联网时代的零售转型颇有心得，公司高层实现平稳过渡，发展后劲十足。我们预测平安银行（000001.SZ）2016 年和2017 年的EPS分别为1.38 元和1.50 元，BVPS 分别为11.78 元和13.29 元，给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    金融市场波动加大、资产质量恶化加速、公司内部整合缓慢