不过期末余额方面，Q3 环比Q2 规模几无扩张，同业和债券投资大幅压缩，而贷款贡献明显（QoQ 5.3%）。年内资产配置策略上，增长的主要驱动项从债券投资逐步转向贷款。负债方面，由于存款增长相对较慢（QoQ 日均1.3%，期末0.8%），公司Q3 增加了同业存单的发行和同业负债的吸收。
    从定价上看，公司资产和负债端的定价下行趋势有所减缓，年内累计息差小幅下行至2.73，但仍处于同业较高水平。公司Q2 各资产大类环比定价下行幅度基本相当，负债端存款和同业负债的成本改善仍然比较明显，但同业存单发行利率相对刚性。整体而言，公司单季度息差环比仅小幅下行2bps 至2.69%，明显好于Q2 收窄速度。
    非息收入方面，随着理财(表内外理财 YoY 39.4%)和资产托管(妥管资产规模YoY 39%)业务的发展，银行卡、理财、妥管受托类手续费收入积极增长。
    不良率继续持平于Q1 的1.56%，不良生成与去年同期基本相当，处置力度仍然较大，拨备相关指标维持稳定。简单计算下公司单季度的不良生成及核销处置率分别为0.78%和0.70%，生成率/核销率均高于前两个季度，但考虑到公司去年同期相应指标也有明显的跳升，不良生成趋势仍需后续数据确认。公司期末拨备覆盖率为161%，拨贷比持平于2.51%。
    我们小幅调整公司2016 年和2017 年EPS 至1.34 元和1.40 元，预计2016年底每股净资产为10.63 元，对应的2016 年和2017 年PE 分别为6.8 和6.5 倍，对应2016 年底的PB 为0.85 倍。公司目前已经进入“三步走”战略的第二步，强调对公和零售业务并重发展，零售业务经过前期培育，预计未来贡献将逐步提升，而公司规模效应下的成本优势亦逐步释放。平安银行目前的估值水平在股份制银行中仅处于中等偏下水平，不确定性主要在于资产质量是否会继续超预期波动，我们认为随着不良处置的逐步推进，后续业绩弹性仍有提升潜力，维持对公司的推荐评级。
    风险提示：不良加速暴露，拨备计提加速