锂业务业绩持续，美拜起火未显著影响报表 进入三季度，锂盐价格有所回调，其中电池级碳酸锂价格均价较二季度下降约7%，但公司三季度净利润不降反升，其中或有锂盐产量释放的因素。事实上，公司2016年非公开发行项目拟建设1.5万吨电池级碳酸锂项目，其中6000吨生产线已于三季度初建好，预计四季度仍将有部分新增产量释放。今年3月份和7月份，公司子公司美拜电子发生两次火灾，目前调查结果显示，预计直接经济损失约为5000万元，将由李万春（原美拜电子实际控制人）在2017年12月31日之前予以赔偿支付。单从财务报表层面来看，公司营业收入及净利润并未收到显著影响，未来随着赔偿到账，对业绩负影响亦较为有限。 Mtmarion项目稳步推进，捷报频传 今年来通过进一步的股权收购，目前公司已持有RIM公司43.1%的股权，与PMI并列成为RIM公司第一大股东。RIM的核心资产为MtMarion矿山，矿山原有矿产资源总量2324万吨，7月份相关矿业评估公司的最新勘探与研究成果显示，MtMarion矿山矿产资源估算量增加了160%%。此外，公司子公司赣锋国际与RIM于7月份签订扩展包销协议，在原来20万吨锂精矿（6%品位）的基础上，公司将在2016-2018年每年承购额外20万吨品味在4%-6%氧化锂的锂辉石精矿。储量和包销量的双升无疑提高了公司未来资源端的保障度，公司多年受制原料瓶颈的情况或得到较大缓解。 
    锂盐锂电扩产加速，后涨价时代靠"量"维持高速增长 今年来公司陆续公布了年产1.25亿支动力电池项目、年产1.5万吨电池级碳酸锂项目以及2万吨单水氢氧化锂项目。随着新增供给的释放，锂价实现大幅上涨的可能性减弱，公司通过下游的加速拓展，从而依托"量"来保障业绩增长的持续性。 维持公司"增持"评级 假设2016-2018年碳酸锂产量分别为8000、13000、15000吨，氢氧化锂产量为6000、6000、12000吨，预计公司2016-2018年EPS为0.87、1.32、1.83元，对应PE为33.99、22.26、16.05倍，随着产能陆续放量，公司未来业绩增长率较高，16-18年净利润复合增速将达45%，对应2016年PEG不到0.8，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：新能源汽车销量低于预期；新增资源供给超预期。