粘胶短纤行业自2016年年初开始进入景气周期，三季度粘胶短纤价格加速上涨，1.5D粘胶短纤价格从13500元/吨上涨至17000元/吨，单季度涨幅25%左右，粘胶短纤价格大幅上涨是公司三季度业绩大幅提升的主要原因。同时三季度公司氯碱产品受益于环保、需求好转等因素，价格明显上涨，三季度华北地区PVC价格由5100元/吨上涨至6400元/吨，涨幅25%，32%离子膜烧碱价格由575元/吨上涨至730元/吨，96%片碱价格由2100元/吨上涨至3400元/吨，涨幅60%。公司年产约40万吨PVC、50万吨烧碱，氯碱价格上涨也推动了公司三季度业绩大幅提升。
    2.粘胶行业三年周期反转，2017年景气有望继续向好
    2016年粘胶短纤行业景气反转，1月份以来粘胶价格自12000元/吨起稳步上涨，至10月最高上涨至17000元/吨以上。目前粘胶短纤行业逐步进入淡季，价格短期将有所回落，但从长期看，粘胶短纤需求持续增长，而2017年粘胶短纤新增产能有限，预计本轮粘胶短纤周期将持续至2018年，2017年景气及盈利更甚于2016年。
    3.纯碱供需结构改善，盈利有望改善
    公司拥有330万吨纯碱产能，2015年下半年纯碱行业陆续有约310万吨产能退出，约占行业产能10%，这些产能退出后行业供需结构明显改善，纯碱市场自15年下半年企稳。2016年1-7月房地产新开工、竣工面积快速增长，带动建筑玻璃需求有所改善，纯碱作为玻璃的主要原材料，盈利有望见底回升。
    4.盈利预测及评级：
    我们预计2016-2017年公司EPS分别为0.43元、0.66元，对应PE分别为20X、13X，维持强烈推荐。
    5.风险提示：粘胶、纯碱、PVC景气不及预期。