分业务看，粘胶短纤营业收入30.30 亿，同比增长16.42%，毛利率15.53%，同比增加3.83 个百分点；纯碱营收20.56 亿，同比增长3.39%，毛利率34.26%，同比增加6.44 个百分点；PVC 营收10.06 亿，同比增长4.05%，毛利率2.24%，同比增加3.65 个百分点；烧碱营收4.08 亿，同比增长15.62%，毛利率48.06%，同比增加7.63 个百分点。报告期内销售费用和管理费用有所增加，系销售量、员工岗位工资、研发投入同比增加所致。
    粘胶短纤大幅上涨，下半年业绩值得期待
    受种植面积下降和国储轮出低于预期等因素影响，6 月下旬以来，内棉期货持续大幅上涨，现货价格也稳步上涨，棉价上涨提振粘胶短纤市场信心。即将召开的杭州G20 峰会将使萧山富丽达18 万吨产能停产或搬迁，三季度供给偏紧，下游订单提前，粘短淡季不淡。人民币贬值也利好纺织服装和粘胶短纤出口，1-6 月份粘胶短纤出口17.25 万吨，同比大幅增长44.6%。粘胶短纤自7 月以来持续上涨，当前粘胶短纤1.5D 中端报价16030 元/吨，较6 月底上涨18.9%。虽然三友、中泰、赛得利尚有扩产计划，但粘胶建设周期一般为两年，预计该部分新增产能投放将在2017 年底至2018 年左右，短期内新增供给有限，粘胶短纤景气度有望继续提升。公司拥有粘胶短纤产能50 万吨，粘胶价格每上涨1000 元/吨，EPS 增厚0.20 元/股，业绩弹性大。
    定增加码功能性、差别化粘胶短纤
    公司拟非公开发行股票募集资金不超过18 亿，用于20 万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目及补充流动资金。该项目主要用于生产市场前景良好的可冲散纤维、超细旦粘胶短纤维、阻燃粘胶短纤维、着色粘胶短纤维和竹纤维等差别化纤维，产品应用广泛，售价高，投产后有望给公司带来新的利润增长点。
    三、盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利润分别为7.62、9.07 和11.91 亿，EPS 分别为0.41、0.49和0.64 元/股，对应PE 分别为21X、18X 和13X，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：产品价格大幅波动、下游需求不及预期。