观点：
    公司的营业收入和净利润双双实现增长。公司的营收和净利润分别较去年同期上涨13%和55%。在营业外收入较去年同期下降56.17%的情况下，公司净利润增速远高于营业收入增速，这表明公司的盈利能力正在快速上升。公司主要产品粘胶短纤、纯碱、PVC、烧碱、有机硅环体的毛利率分别较去年同期增长3.83、6.44、3.65、7.63、4.99个百分点；产量分别为26.37万吨、178.26万吨、19.16万吨、25.86万吨、5.1万吨，均创新高。我们认为下半年公司主要产品的毛利率有望进一步提高，随着主要产品产量再创新高，公司的营业收入和净利润也有望稳步增长。
    公司是国内最具竞争力的粘胶短纤、纯碱双龙头企业。公司拥有粘胶短纤维产能50万吨，纯碱产能340万吨。目前，国内粘胶行业的景气度不断提升，截止上周末粘胶短纤的价格已经上涨至15850元/吨，较年初的12100元/吨上涨30%以上，而公司是A股上市公司中粘胶短纤产能弹性最大，成本控制最佳的标的，且公司产品均集中在高端市场。2016年上半年，公司粘胶短纤业务实现营业收入30.30亿元，同比增长16.42%，毛利率较去年同期增加3.83个百分点。未来受棉花价格的支撑、行业产能的收缩、G20影响下部分产能的停产，粘胶短纤价格有望站稳16000，而公司或将是粘胶行业景气度继续回升背景下，A股上市公司中的最佳受益标的。
    主业升级"不停步"。公司20万吨/年功能化、差别化粘胶短纤项目已经开工建设，现已完成主车间区域桩基施工。项目建成后，公司粘胶短纤维年产能将达到70万吨，国内第一，在粘胶短纤方面的规模优势、技术优势、产品优势将进一步显现。同时，公司3.5万吨/年PVC、3万吨/年烧碱项目的主体设备已经就位，氯乙烯单体装置的土建也已完成，项目建成后将进一步提升公司的生产能力，巩固公司的产业优势。
    公司粘胶板块业绩或有望爆发。公司一年粘胶短纤的产量约为50万吨，粘胶短纤的价格每上涨1000元/吨，公司的利润增厚约3.4-3.6亿元，EPS增厚约0.2元。我们预测，在粘胶短纤价格站稳16000元/吨的基础上，公司2016年的净利润有望较去年增长200%以上，公司的粘胶短纤业务的业绩或有望快速增长。
    结论：
    我们预测2016-2018年，公司的营收分别为145.04亿元、154.07亿元和161.58亿元，同比增速分别为5.92%、6.22%和4.88%；净利润分别为14.09亿元、15.39亿元和17.63亿元，同比增速分别为266.84%、9.19%和14.59%；EPS分别为0.75、0.82元和0.94元，对应PE分别为11.49、10.52和9.18。按照15倍PE，给予公司目标价位11.25元，维持公司"推荐"评级。