维持“买入”评级。2016 年以来国内粘胶短纤市场景气高涨，产品价格持续上升，与原料浆粕的价差也持续拉大，同时PVC、纯碱、有机硅等化工产品价格也呈触底回升态势，加之煤炭、原盐、电石等原材料均价相比去年同期仍有下降，带动前三季度三友化工盈利大幅上升。报告期内，公司销售收入同比小幅增长11.36%，综合毛利率同比上升3.71 个百分点至24.84%，期间费用率同比稳中小增0.36 个百分点至16.67%（主要来自销售费用和管理费用的上升），推动业绩大幅上升。分业务看，粘胶业务盈利增长是业绩大幅提升的主要动力；PVC 价格底部回暖、价差扩大也进一步带动了公司氯碱业务增长。
    三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。
    我国粘胶短纤供需格局向好，粘胶价格上涨、价差扩大，带动公司业绩高增长。考虑到未来一年国内粘胶短纤仍没有大规模新增产能，在需求平稳增长的背景下，粘胶短纤行业高景气可望延续，公司业绩可望持续较快增长。此外，纯碱行业供需格局改善，氯碱、有机硅产品价格底部回升等，也可望对公司业绩提升产生积极影响。我们维持公司2016 年~2018 年 EPS分别为0.54、0.82 和0.93 元的预测，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：粘胶短纤需求低于预期的风险；纯碱市场持续低迷的风险。