关注类贷款占比环比上升3bps 至2.16%。
    评论：
    1、高成长、高盈利“神话”继续上演，应收款项类投资规模回落。1-9 月南京银行拨备前利润、归属于母公司净利润增速维持在37.7%和22.7%的高位，超过宁波、平安，预计业绩增速仍将位居上市银行榜首。3Q 规模增长有所放缓，资产规模仅环比微升0.8%。资产端风险偏好下降风险资产规模回落，在无定增的情况下核心一级资本充足率环比回升31bps 至8.51%,资本压力有所缓解。资产结构方面，压缩应收款项类投资规模而增配贷款。3Q 应收款项类投资规模下降327 亿元，环比回落10.8%，应收款项类投资占比回落3.4%至目前的26.4%。
    2、3Q 不良生成率有所回升，但南京银行仍然具备极强的风险抵御能力，资产质量压力不大。3Q 南京银行进一步加大了不良的核销处臵力度，我们估算3Q 单季度核销处臵不良规模达到12.84 亿元，规模已达历史高峰。在此基础上，加回核销后的不良生成率环比上升了88bps 至188bps，但综合来看前三季度累计的加回核销后的不良生成率（175bps）较去年同期（170bps）仅小幅上升5bps,不良生成情况仍然相对平稳。不良率与中期持平于0.87%，关注类贷款占比仅环比上升3bps 至2.16%，并没有严重风险蔓延和恶化的趋势。拨备覆盖率维持在460%的高位，风险抵御能力较强。具有极大的利润平滑的空间，为明年业绩增速反转奠定坚实的财务基础。
    3、证金公司小幅减持,持股比例下降1bps 至3.12%，但我们认为证金公司并不会以“天量”抛单形式退出。我们判断8 月16 日调节市场节奏是南京银行被证金公司小幅减持的主要原因。后续存在一定抛压，但从最近两个季度证金公司的动作来看（2Q 减持0.15%、3Q 减持0.01%），证金即使继续减持，减持的速度和幅度应当也是相对平稳的。
    4、预计2016/2017/2018 年南京银行实现归属于母公司净利润分别为86/107/132亿元，分别同比增长22.7%/24.0%/24.3%。对应EPS1.38/1.72/2.15 元。现价对应于2016/2017 年1.13X 和0.96X PB，目标价12.7 元，对应绝对收益空间20%，维持“强烈推荐-A”评级。南京银行业绩增长强劲，估值相对宁波银行折价15%，提醒投资者重点关注。
    风险提示：宏观经济加速下滑，资产质量严重恶化。