预计2016 年度归母净利润同比增长0.82%至31%。
    Q3 收入和净利润均有不错的增长，毛利率持续下滑但已稳定。
    公司2016 年Q3 营业收入4.9 亿元，同比增长115%；归母净利润4314万元，同比增加228%；扣非净利润3630 万元，同比增长1295%。非经常性损益项目第三季度为684 万元。公司单季度毛利率33%，同比去年35%下滑2 个点但最近3 个季度毛利率基本稳定，下滑趋势已停止。我们根据公司半年报推测毛利下滑的主要原因是毛利较低的集成业务增长较快。
    根据业绩预告推算Q4 同比有小幅增长，全年业绩受累于投入加大根据全年预告推测Q4 归母净利润1.45~1.9 亿之间，同比增长0.65%~32%。我们认为公司今年加大投入，销售费用和管理费用大幅增长，在北京办公楼购置和研发中心建设的成本增长均降低了公司整体盈利水平进而拖累盈利增速。随着未来公司增发项目完成后各个成本项趋于稳定，业绩增速有望改善。
    预测16-18 年业绩分别为0.403 元/股、0.490 元/股、0.608 元/股根据目前各项成本增长较快小幅度调低盈利预测。预测16~18 年营收增速为56.9%、23.9%、26.7%；归母净利润分别为1.74、2.12、2.63 亿元，同比增长17%、21.7%、24%，维持买入评级。
    风险提示
    公司投入增加后短期会降低业绩增速；当前市场环境下的估值压力；VoLTE 安全手机定位安全通话市场，需求的增长可能不及预期。