公司重组方案已经获证监会审批通过，预计2016 年第4 季度完成重组。维持公司2016~2018 年EPS 2.43、2.80、3.20元（重组完成后2016~2017 年备考EPS 2.30、2.87 元），维持目标价85元，对应2017 年PE 30X（按备考EPS），维持增持评级。
    存量业务：分销业务保持增长，整体业绩继续受抗生素业务拖累。1-9 月收入增速8.85%，较1-6 月9.95%略有放缓；1-9 月归母净利润增速26%，较1-6 月40%明显放缓，公司上半年有一次性投资收益，但Q3 无此项因素。扣非后归母净利润增长4%，较1-6 月的8%放缓，更多受抗生素制药业务（重组后将出售49%股权）Q3 业绩大幅下降的影响。分销板块保持两位数增长，其中我们预计纯销收入仍保持11-14%左右增长，调拨业务因公司主动收缩收入下降。
    预计拟注入的零售业务业绩有望超业绩承诺。此次并未披露拟注入的国大药房等资产1-9 月业绩，根据前期已披露的1-4 月业绩已完成全年业绩承诺的60%以上，预计2016 全年趋势继续向上。
    重组完成后全国最大药店股将扬帆起航。大股东国药控股已公告股权激励获国务院国资委批准，公司作为子公司且为同一批试点，预计将在重组完成后推进。2017 年中国最大药店股将扬帆起航。中长线战略配置品种，维持增持评级。
    风险提示：国大药房整合效果低于预期风险。