公司在2015年并购大郡后实现了钕铁硼+电机的双主业格局。报告期内由于两大主业的盈利能力均出现下降的情况，导致公司2016年前三季度预计业绩及毛利率均同比下滑。其中我们认为钕铁硼的盈利能力下滑主要是需求端疲软导致，电机电控毛利率下滑主要是行业竞争加剧及车企强定价能力所致。
    2.未来仍看好稀土打黑及国储对钕铁硼的盈利能力的强化。从中报来看，钕铁硼业务营收占比仍达59.5%，对于钕铁硼业务发展趋势的判断，我们认为供给收缩，需求稳增构建了其上涨的动力。从需求来看，需求侧的长期复合增速仍在20%以上，上游供给端的整顿及国储的进行，将为原材料上涨带来动力，钕铁硼产品的价格及毛利率有望提升。
    3．电机电控行业竞争加剧加速毛利率回归，定增补充资金支持新能源汽车电机业务发展。随着新能源汽车电驱动环节的竞争者增多，产品价格出现及毛利率出现明显的下滑，其中电控的高技术壁垒能保障一定的盈利能力。由于电机电控的账期较长，公司的流动资金缺乏，已定增12 亿元补充流动性，已获证监会批准通过，其中大股东正海集团拟认购2.4 亿元，我们认为充足的资金将满足公司的运营需求及保障电机电控竞争的客户拓展，提升企业长期竞争力。
    结论：
    我们认为钕铁硼业务当前处于供给侧收紧及需求稳增的临界点，产业即将触底反弹，未来有望演绎长期涨价逻辑，同时受益于海外市场的拓展，公司钕铁硼业务的盈利能力持续提升。此外驱动电机业务受益于新能源汽车的爆发有望长期保持高增长。我们预计2016~2018年的收入为16亿元、21亿元、35亿元，2016~2018年eps分别为0.37元、0.45元、0.68元。给予公司6个月的目标价24元，给予推荐的评级。