三季度单季实现收入66.76 亿，增长15.65%，归母净利润3.72 亿，增长42.7%，扣非归母净利润3.71 亿，增长45.41%。我们预计核心子公司中美华东收入计利润增速约为20%，宁波子公司玻尿酸收入约为3 亿,今年有望翻倍，医美业务实现快速增长。
    核心品种保持较高增速，医药商业在浙江省基层顺利扩展。我们预计医药工业整体收入增长约22%，净利润增长约24%。其中:百令胶囊作为双跨品种及其药品特性可在多科室推广使用,目前在肾病、移植、呼吸科、及其他慢性病领域均有较好的疗效,江东一期扩产新增1000-1200吨虫草菌产能,突破产能瓶颈后明年收入有望突破25 亿，2016Q1-3 预计增速约23%%；阿卡波糖在保医院渠道稳增长的同时深耕基层，目前有700-800 名销售人员进行基层拓展,预计2016Q1-3 增速30%以上；免疫抑制剂整体增速乐观预计约20%，其中他克莫司增速较快预计近40%,免疫抑制剂品种或有协同作用,有望共同实现高增长。我们预计医药工业全年增长可达25%。预计医药商业整体收入增长15%，利润增长约12%，商业板块实现高增长不仅得益于非公开发行资金到位带来的财务费用的节省,更受益于浙江地区基层市场的市占率不断提升，我们预计公司在两票制实施中将不断享受规模优势及资源优势，预计浙江省市占率将进一步提升。
    营销力度加强导致期间费用率有所增加,结构调整毛利率有所上升。2016Q1-3 公司毛利率25.23%，提升0.88 个百分点，主要源于高毛利的医药工业板块增长较快，产品机构不断优化。期间费用率16.75%，提升0.17 个百分点，其中销售费用13.65%，提升0.80 个百分点，主要源于营销力度的增加；管理费用2.69%，下降0.10 个百分点；财务费用0.41%下降0.53个百分点，主要由于非公开发行资金到位减少有息负债使得财务费用大幅下降。每股经营性现金流0.95 元，同比大幅提升。在产品研发方面，公司重点布局抗肿瘤、心脑血管及超级抗生素等产线，重磅抗生素品种达托霉素去年获得批文，今年致力于各省招标，可能会受部分省份招标速度不达预期的影响；磺达肝葵目前在等待现场核查通知，目前排位在前100 位，四季度可能接受生产注册现场核查，有望年底前顺利完成；迈华替尼目前进行一期临床，试验进展顺利。
    浙江工商业一体化龙头，维持买入评级。公司是竞争实力最强的集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流于一体的综合医药企业，核心子公司为国内最优秀的处方药企之一。医药商业为浙江省龙头企业公司将更关注渠道、规模及品牌优势的整合，将专业化服务理念融入传统商业模式，盈利能力有望持续提升。我们维持2016-2018 年每股收益2.88 元、3.57 元、4.40 元的预测，同比增长27.5%、24.0%、23.3%，对应预测市盈率25 倍、20 倍、16 倍，维持买入评级。