分业务看，工业继续保持平稳较快增长，收入同比增长22%，商业收入上半年同比增长15%以上。业绩超出预期，主要原因是三季度管理费用得到控制，使得总体管理费用增速从上半年的34%下降到到历史正常水平13%，预计全年业绩增速25%~30%，其中全年财务费用对业绩的影响在5%以上。
    百令、卡博平保持高速增长，新药研发顺利
    工业收入增速22%：百令收入增速21%，预计江东基地正式投产之后增速会有所回升，卡博平增速保持30%左右，器官移植管线竞争格局良好，赛可平和他克莫司上半年增速分别为20%和35%，但赛斯平竞争激烈，收入基本与去年持平；泮立苏受招标降价影响，销量增速超过15%，收入增速略低于15%。
    新药研发顺利：①达托霉素今年上市，与海正同为首仿；②磺达肝葵处于报生产阶段，有望在今年作为首仿上市；③迈华替尼作为晚期肺癌创新药，与AZ 的Tagris （AZD9291）属于同类药物，下半年有望进入II 期临床。
    海外布局有望打开公司成长空间
    35 亿元增发资金到位，根据年报交流，公司未来会实行国际化战略，同时借助仿制药一致性评价的历史机遇，公司有望参与到国内优质药品批号的整合中来。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司16-18 年EPS 分别为2.85 元/3.47 元/4.18 元，对应PE 分别为25/20/17 倍。公司创新和国际化业务值得期待，给予“买入”评级。
    风险提示
    泮托拉唑等核心产品招标降价；海外业务扩展不利。