继续拓展养殖业务，着力打造现代农牧产业链。公司采用“公司+基地+农户”模式，在新疆和河南区域部署生猪养殖产业，养殖规模达百万头。此次通过新增两大生产基地的建设，将加快公司生猪养殖规模的扩张速度，预计将实现包括种猪、商品仔猪、商品肉猪共计102 万头的年产量，带来年营业收入11.42亿元。基于生猪养殖规模的不断扩张，将有利于养殖业务板块与饲料、兽药、屠宰加工等业务板块积极协同，打造现代农牧产业链。此外，公司通过养殖云平台+产业智能物联网项目建设，获取养殖户真实的生产数据，并向养殖户提供针对性支持，进一步完善“公司+基地+农户”模式，形成整体的养殖生态圈系统。
    扩大疫苗产能，待投产项目提升盈利空间。公司通过此次非公开发行，将建设灭活疫苗车间，主要包括悬浮工艺病毒灭活疫苗生产线、微载体工艺生产线、重组大肠杆菌表达亚单位灭活疫苗生产线、支原体灭活疫苗生产线、细菌灭活疫苗生产线等，项目建设期为24 个月，预计投产后将具备9.93 万毫升动物疫苗的生产能力，年实现营业收入5.63 亿元。此外，公司研制的禽流感重组病毒H5 亚型灭活疫苗、猪瘟病毒E2 重组杆状病毒灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗（CJ 株）、猪、牛口蹄疫O 型合成肽疫苗预计将在近期取得新兽药证书及生产批准文号，有望于明年实现大批量生产。
    盈利预测：考虑到各项目建设周期较长，因此营业收入有望在未来三年呈现逐渐增长状态。此外，随着未来生猪养殖、兽用疫苗等高毛利在主营业务占比不断提高，预计未来公司综合毛利率水平将持续提升。本次非公开发行预计将于2017 年实施，以发行价格不低于8.54 元来看，我们预计2016-2018 年归母净利润分别为2.97 亿、4.20 亿、5.97 亿，对应EPS0.31、0.37、0.53 元/股，PE 分别为32、27、19 倍。考虑到募投项目具有良好发展前景，给予“推荐”评级。
    风险提示：（1）生猪价格波动风险；（2）饲料原材料价格波动风险（3）新品推广不及预期；（4）募投项目收益低于预期。