投资要点：
    维持“增持”评 级。公司生猪全产业链布局趋于完善，养殖、疫苗双轮驱动成长。预计2016-18 年EPS 分别为0.41/0.53/0.7 元（均维持不变），目标价12.7 元，“增持”评级。
    养殖业务表现靓丽，中报业绩符合预期。上半年，公司实现营收21.64亿（+4.5%），其中饲料、疫苗、养殖业务分别收入11.29 亿（-8.3%）、2.35 亿（-39.2%）、6.47 亿（+340%），疫苗收入下滑主要源于收入确认延迟以及市场苗销售进度较慢；归母净利润1.91 亿（+36.6%），利润大增主要源于猪价大涨；期间费用率12.7%，同比下降1.6pct。2016年1-3 季度业绩预告区间2.75 亿-3.38 亿，同比+30%~+60%。
    养殖：估算头均盈利约500 元，出栏增长潜力大。上半年，公司出栏生猪约15 万头，出栏结构以肥猪为主，估算头均盈利约500 元。
    未来成长方面，公司将以新疆与河南为核心区域，积极扩大养殖产能，预计2016-18 年生猪出栏量分别为35/55/80 万头。
    疫苗：技改项目接近完成，优质储备品种丰富。口蹄疫悬浮工艺技改投产突破产能瓶颈，预计4 季度将投产，口蹄疫市场化销售有望重拾高增长，同时逐步实现产品线升级。潜力品种储备丰富，包括蓝耳（首个双基因缺失弱毒苗）、猪瘟E2（预计年内获得批文）、禽流感H5 二价苗（预计3 季度获得批文）等。
    风险提示：猪价波动风险、食品安全、研发不达预期的风险