我们分析认为Q3单季度收入利润高增长主要来自金赛药业生长激素水针销售持续向好以及地产结算同比增加。
    2.金赛药业持续加强销售团队建设，已初见成效
    核心子公司金赛药业持续加强专业推广队伍，上半年新增二百余人销售人员，完成上千余场准患者相关活动，产品新患入组、停药占比、市场覆盖面都取得了很好的进展。三季度正值暑期，前期销售推广工作带来儿科门诊量和用药率提高，兑现生长激素水针终端增速提高至较高水平，是金赛利润的主要增长点。研发方面，长效生长激素IV期临床入组率和进度按计划顺利进行，长效和促卵泡素新适应症也在积极拓展。我们认为公司持续的研发投入和销售布局将为公司带来可持续的高成长。
    3.地产结算同比增加，全年预计稳健增长
    地产子公司销售工作实施双项目操作、多维度管理，怡众名城去库存为主，和园项目继续精品楼盘战略，已完成三次开盘，旧城改造项目一期已完成招标及评审工作，获得了实质性推进。受地域影响，公司地产项目一般下半年结算比例稍高，我们预计全年地产板块增长稳健。
    4.疫苗批签发同比增加，中成药核心产品力争进入省医保
    疫苗子公司百克生物前三季度水痘疫苗批签发343万人份，同比增加40万人份。上半年由于“山东疫苗事件”影响，百克生物曾根据市场迅速调整产量，有效的控制了成品浪费和库存积压，目前批签发较去年同期仍有所增加，我们认为一方面体现在6月份以来国内二类疫苗市场逐渐恢复，另一方面公司水痘疫苗出口量持续向好，上半年已经超额完成目标。同时狂犬疫苗工艺已经稳定，持续获得批签发，未来有望成为新的利润增长点。
    中成药子公司华康药业市场营销工作加速全渠道终端体系建设，同时把握机会，争取核心产品清胃止痛微丸、疏清颗粒、肾炎灵颗粒、十味香鹿胶囊进入省医保及医保支付价目录。我们预计中成药板块全年业绩保持稳健。
    5.投资建议
    预计公司2016-2018年EPS为2.74元、3.40元、4.16元，对应目前股价的PE为40倍、32倍、27倍，维持"推荐"投资评级。
    6.风险提示：
    产品推广、招标不达预期；疫苗销售不达预期。