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>> 招商证券-哈尔斯(002615)技术积累得认可,出口业务快速增长-161021
上传日期:   2016/10/21 大小:   936KB
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评级:   强烈推荐 作者:   郑恺,濮冬燕,李宏鹏
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每股收益0.31 元,高于预期;2016年利润增长预计为220%-270%。
    受益大客户销售增加,公司收入爆发式增长。公司通过20 年左右为全球优秀同行膳魔师等客户OEM,不断积累技术,目前产品质量已远优于国内同业。
    公司培育的潜在大客户也开始进入爆发期,16Q3 收入增长98.7%,毛利率39.6%(VS2015 年30.4%)为历史最高水平。16Q3 营业费用率、管理费用率也分别降至10%、10.6%(VS2015 年11.3%、13.4%),我们预计这一趋势有望得到延续。
    收购SIGG 搭建品牌梯队体系。SIGG 为瑞士百年品牌,拥有良好的产品品质和时尚外观设计能力,公司未来将以此品牌打造公司高端产品体系,同时借用其全球渠道资源,发展公司出口自有品牌之路。
    把握时尚趋势与技术进步,开发智能杯项目。公司智能杯产品具有饮水提醒、水温提示、液体成分检测、摄入液体分析、健康饮水计划管理等智能化功能,可以提供个体健康监测与改善建议功能,适用于上班白领、户外运动人群、健身人群、老人、婴幼儿、孕妇等群体,目前部分产品已开始销售。
    上调至“强烈推荐-A”。公司多年技术积累不断得到客户认可,出口业务快速增长;收购SIGG 以后公司品牌价格体系也已基本清晰;同时公司积极把握时尚趋势与技术进步,开发智能杯项目。公司16 年-17 年的EPS 分别为0.49、0.78 元,对应17 年PE、PB 分别为24、5.0,上调至“强烈推荐-A”;风险提示:智能水杯项目低于预期。
    
 
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