外销收入翻倍，2016H1 业绩超预期
    2016H1 实现收入5.2 亿元（+55%），归母净利3238 万元（+119%），对应EPS 为0.12 元，毛利率34%（+4.3pct），净利率6%（+1.7pct），其中，2016Q2单季收入3.2 亿元（+78%），归母净利2203 万元（+189%）。Q2 业绩靓丽，带动上半年业绩接近预告上限，略超市场和我们的预期。分区域，外销收入翻倍，主要来自新开发的海外大客户订单爆发；内销基本持平，这来自公司的主动调整，去渠道库存、高层变更后调整销售模式。盈利能力提升主要来自于：人民币贬值带来的毛利率提升和汇兑收益、收入规模扩大带来的规模效应、杭州子公司减亏。
    预期业绩持续好转，迪斯尼相关产品将是重要增长点
    我们预期业绩持续好转，主要原因：1）外销持续好转。从目前外销订单情况来看，预计下半年有望保持高增速；2）内销下半年显著增长。6 月起，公司向上海迪斯尼出货，同时计划7 月起SIGG 品牌在国内销售，所以我们预计内销下半年将会有明显增长。3）杭州子公司减亏、预期人民币贬值，将持续提高公司盈利能力。
    主要风险：产能释放和订单不足，转型速度和内容低预期。