投资要点：
    公司前三季度营收同比增长17.47%，毛利率增长导致净利润同比增长29%。天然气用户增长，用气量增长导致公司营收同比持续增长。由于2015 年4 月发改委取消天然气存量气和增量气的价差，以及上游供应商中石油华北销售公司2015 年下半年对公司居民用气和非居民用气比例由固定比例调整为据实核定后，公司天然气民用气、非居民用气成本倒挂情况消失，成本下降影响毛利率同比大幅增长。
    北京新机场投建及首都功能迁移将助力公司发展扩张。公司燃气经营区域覆盖廊坊市10 个行政区县中的6 个县市，以及张家口市涿鹿县、天津市武清区。国务院2015 年明确将北京高消耗产业、区域物流基地等部分产业及从业人员疏散至周边区域，廊坊将成为重要的产业、人口承接地。我们看好公司所处的廊坊地区因北京新机场投建及非首都功能转移所带来的人口增长及经济发展机遇。
    河北划定禁煤区，提供气代煤补贴，公司将受益区域“气代煤”政策推进。2014 年河北省天然气消费量仅60 亿m3，政府规划到2017 年天然气消费增长近3 倍。近期石家庄出台煤改气补贴政策，对实施煤改气的居民提供一次性3900 元/户补贴，且单方用气补贴1 元（最高900 元）。此外，河北省近日划定保定、廊坊等行政区域为禁煤区，要求2017 年10 月底前完成电力、天然气对散煤燃烧的替代，并提供设备购置（补贴比例70%）及采暖期用气补贴（1 元/m3 ）。公司运营区域处廊坊地区，未来天然气消费有望实现高增长。
    公司2016 年第一期员工持股计划正式落地。本轮员工持股计划由不超过200 名的公司员工自愿参与，以员工自筹的方式募集总额不超过1.2 亿元的资金。其中董事长认购持有份额占比约43.75%，董事、监事、高管人员认购占比合计不超过47%。本轮员工持股计划业绩考核的标准为16、17 年分别实现5、6 亿元净利润，高于此前重大资产重组承诺的16~18 年净利润分别为4.9、5.8 和5.3 亿元，进一步彰显公司上下对公司发展、业绩增长的信心。
    盈利预测及估值：我们维持公司盈利预测不变，预计16~18 年分别实现净利润5.5、6.59 和7.92 亿元，对应当前股价PE 分别为23、19 和16 倍。我们认为公司系最受益京津冀协同发展的燃气新贵，看好公司所处廊坊地区承接非首都城市功能转移带来的经济增长红利。公司员工持股计划落地彰显公司发展信心，河北加大禁煤力度，利于公司长期发展，维持“买入”评级。