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>> 华泰证券-中金环境(300145)携手中国一冶,环保全产业链获飞速发展-161018
上传日期:   2016/10/18 大小:   433KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   章诚,肖群稀
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    借助中国一冶资源力量,增强订单获取能力
    中国一冶是世界500强企业中国中冶控股的国有特大型企业,项目资源丰富。中金环境是一家集环境咨询与设计、环境治理与运营管理、环保设备制造与研发于一体的大型综合性环保企业。通过此次合作,将直接增强中金环境获取订单的能力,同时加大与中冶下属其他公司合作的可能。
    继收购中咨华宇后,完成战略转型环保业务
    计划成立泵公司作为制造业核心,联合金山环保和中咨华宇,形成环保咨询、环保建设运维和泵制造的上下游一体的环保平台型公司。1)金山环保在工业水处理、特种膜、污泥处理和餐厨垃圾处理等各方面都拥有非常强的技术优势和优秀市场口碑,未来将从EPC转向PPP,15-17年业绩承诺净利润1.2、1.9、3.0亿元。2)中咨华宇受益国家强制红顶中介退出市场,业务和利润增长非常快,有市场并购整合和人才整合机会,已签署框架协议额度20亿左右,16-18年业绩承诺为0.85、1.1和1.3亿元。
    三季报业绩喜人,环保平台型战略渐入佳境
    2016年前三季度预告实现净利润盈利2.7-3.1亿,同比增长90%-120%。同时,三季度单季实现净利润1.2-1.6亿元,同比增长96%-167%。
    主要是新增并表所致,金山环保污泥处理及蓝藻处理业务突破,以及中咨华宇受益国家强制红顶中介退出市场订单饱满,业绩取得显著提升。
    预计未来3年业绩仍将保持高速增长,维持“买入”评级
    若考虑中咨华宇并表,2016-18年收入分别达到29.8、39.1和49.7亿元,净利润或分别达到5.6、7.9和10.7亿元。
    风险提示:宏观经济下行,新项目推进进度低于预期。
    
 
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