泵主业在行业不景气的状态下仍然能保持40%的毛利率，可见公司制造板块成本管控能力较强。销售费用及管理费用率相比去年有2 个百分点的下降，抵消掉了财务费用增长的负面影响。
    ◆污泥项目进展顺利，环评完成业绩对赌的62%
    金山环保BOT 特许经营类实现1.12 亿的收入，其中宜兴蓝藻打捞及蓝藻干化项目贡献3400 万，大丰港工业供水项目贡献8500 万。无锡市350T/D 太阳能污泥项目暂未开始贡献收入，目前项目进展顺利。中咨华宇上半年实现1.77 亿的收入，5323 万元的净利润，完成了今年全年业绩对赌的62%，全年超预期概率较大。我们相信金山环保太阳能污泥技术能在“十三五”污泥无害化处置中占有一席之地，伴随中咨华宇环评入口的撬动作用，看好公司未来的长期可持续的发展。
    ◆维持“买入”评级
    我们维持公司16-18 年0.71、1.01、1.23 元的盈利预测，目前股价对应16-18 年31 倍，22 倍，18 倍。看好公司在环评及环境咨询邻域的布局及污泥订单的持续放量，给予公司17 年30 倍的PE，对应股价30.03 元。
    ◆风险提示：
    污泥项目低于预期，协同效应体现低于预期