营收和业绩增长主要系金山环保、中咨华宇并表所致。上述两家公司报告期纳入合并报表范围收入为2.6 亿元，占营收总额的25.72%。金山环保和中咨华宇业绩承诺2016\17年扣非后净利润为1.9\3.0 和0.85\1.10 亿元，预期将有力保障公司业绩增长。
    传统泵业稳健发展，环评板块毛利率高达57.54%
    分业务看，公司传统水泵板块实现收入7.64 亿元（+6.87%），受益于产品结构优化，近2 年板块毛利率维持在40%，实现稳定增长。污水和污泥板块实现收入1.78 亿，占总收入17%，其中BOT 特许经营实现收入1.11 亿元。中咨华宇于今年5 月并表，对应确认环评板块收入0.86 亿元，毛利率高达57.54%，带动公司综合毛利提升至42.8%。
    污泥技术认可度高在手订单充裕，环评享受脱钩红利高成长可期太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥技术提升公司拿单实力，今年5月和7 月公司分别拿下4.37 亿元的无锡污泥处置和3.25 亿元的太阳能集成处理蓝藻无害化、资源化系统工程总承包项目，在手订单充裕。同时中咨华宇作为民营环评公司龙头，拥有环评甲级资质和丰富的环评师资源，受益红顶中介脱钩，公司环评类别有望进一步补齐，市场份额扩张可期。
    产业链布局协同提升综合拿单实力，维持“买入”评级
    我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.72、1.02 和1.33 元，对应PE 分别为32、22.6 和17 倍。公司2015 年完成第二期员工持股，持股均价（前复权）约为22 元/股。公司分业务协同效应显著，全产业链布局形成，综合拿单实力雄厚，全国PPP 项目加速释放，建议关注公司后续订单情况。维持“买入”评级。
    风险提示 新增订单与落地情况不达预期，环评政策推动不及预期。