以直播为代表的流媒体行业仍维持高增长态势，带动CDN 保持高速增长以直播为代表的流媒体行业需求维持高速增长态势，成为公司CDN 业务高速增长的重要推手。三季度以来直播行业面临监管趋严及竞争加剧态势，对此我们有两个观点：1）行业监管趋严虽短期会对行业造成一定冲击，但长期会使行业发展更加规范化，行业集中度得以提升。且用户对直播的需求并不会因此而减少，因此公司直播CDN 收入端仍保持快速增长；2）直播CDN 领域竞争加剧，短期对公司毛利率造成一定压力，但随着直播行业集中度提升，预计毛利率会保持平稳。预计公司Q3 单季环比仍能维持一定增长，因此Q3 同比增长有望达到50%以上，前三季度净利润增速应偏预告区间上限。
    未雨绸缪，CDN 龙头战略转型云服务提供商
    展望未来，互联网流量需求有望继续维持快速增长态势，网宿有望凭借CDN领域不断扩大的规模效应、流量经营及海外CDN 市场不断拓展等驱动力，继续保持快速增长态势。同时公司未雨绸缪积极战略转型云计算领域。上半年公司成功募集35 亿资金，依托在CDN 业务中累积的技术、资源及服务能力，公司着力打造面向家庭用户的“社区云”平台和面向政企用户的“托管云”服务，实现从CDN 到云服务的产业链升级。此外，公司还推出“云安全”业务。报告期内，公司社区云、海外CDN、云安全等项目建设进展顺利。
    成长白马典范，布局正当时，维持“买入”评级
    预计公司2016~2018 年对应EPS 分别为1.59 元、2.48 元、3.74 元，复合增速高达50%左右，对应当前股价的PE 为44 倍、28 倍、19 倍。公司CDN业务有望继续维持高增长，而公司依托CDN 业务布局社区云、托管云、云安全等战略业务，借助35 亿募集资金及良好的员工激励等资金和机制优势，未来有望成为全球一流的云服务提供商。公司业绩维持高增长，当前估值合理，四季度有望迎来估值切换行情，布局正当时，维持“买入”评级。
    风险提示: 新业务社区云拓展进度低于预期；CDN 行业竞争加剧导致价格大幅下滑。