未来，招商银行将持续推进净值型产品的创设和发行力度，降低银行刚性兑付压力。
    零售金融地位凸显，集约经营优势呈现
    2014 年，招商银行明确，在全行总的业务结构中，要进一步凸显零售金融的战略地位，公司和同业金融要支持配合零售金融，形成“一体两翼”的发展格局。16 年上半年，招商银行零售贷款余额13349 亿元，增幅26.35%；零售贷款占全行贷款和垫款总额的44.69%，零售贷款增量占全行贷和垫款增量的62.28%，成为招商银行生息资产增长最重要的组成部分。同时，零售条线成本收入比持续下降，6 月末成本收入比较15 年末下降6.45%至29.33%，集约化经营优势进一步呈现。
    不良增速趋缓，刚性退出八大客群
    16年上半年，招商银行不良贷款余额、不良贷款率同比增速明显放缓，6月末不良贷款552.56亿元、不良率1.83%，比上年末增加78.46亿元、0.15%，较上年同期少增38.52亿元、0.24%。上半年，招商银行加大对公贷款结构调整，压缩制造业、批发零售业等风险行业贷款，重点支持信息技术服务业、交通运输业等战略新兴行业；采取“名单管理、刚性考核”等措施，加大对小微风险贷款、压缩退出行业、大额预警客户等八大重点领域风险贷款退出力度，为稳固全行资产质量打下坚实基础。
    投资建议与风险提示
    预计招行2016 年净利润为609.34 亿元，同比增长5.61%。经济下行周期中银行最具防御性的业务板块是零售业务，招行作为零售银行的佼佼者估值溢价有望持续；银行在经济下行周期中加大配置零售按揭、财富管理及代销等轻资产业务有助于提升公司风险收益。此外，招行不良暴露较为充分，关注类占比较低，后续不良压力较小。维持对其买入评级。
    风险提示：1、经济下行期不良反弹超预期；2、地产价格调整引发对相关贷款资产质量担忧。