随着古巴与西方国家外交关系的不断缓和以及旅游市场的逐步开放，古巴的消费品市场迎来增长契机，快消品行业有望得到快速发展，易拉罐等相关需求随之快速增长，目前易拉罐需求量约6 亿罐（目前主要倚靠墨西哥OEM），成长性持续可期。由于古巴冶金工业集团的国企属性，而古巴长期施行社会主义计划经济体制（2010 年开始市场化改革），我们判断该国未来大部分铝罐可能将全部由此合资企业生产。
    公司此次与之共同投产铝罐生产线拓展古巴市场，将自身先进的技术与综合包装的模式理念引入古巴，我们判断公司大概率会控股合资企业。由于古巴铝罐市场目前供需格局优于国内，预计此项目毛利率有望达20%+，盈利水平优于国内。我们预计四季度有望开始建设，2018 年下半年有望投产并逐渐贡献业绩。此次合作是公司国际化战略的重要一步，为公司中长期利润带来了新增长点。
    公司此次将产品策划、设计、制造、灌装及信息化等综合服务能力与古巴冶金工业集团的需求对接，彰显了其在技术、产品和服务等方面的核心竞争力已经达到国际领先水平，同时也再次印证了公司“综合包装解决方案服务商”大战略的优越性。我们坚持认为公司的中长期价值在于全面的产品供应链及服务链使得自己摆脱同质化产品价格竞争及包装产业50-100 公里运输半径的桎梏，我们从美牛股希悦尔、波尔等包装龙头历史经验中也能看到此发展路径。公司逐渐成形的龙头预期亦有望带来估值估值溢价。
    风险因素。下游食品饮料需求遇冷；海外政治环境风险；新业务、新模式创新与磨合风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司红牛、罐装啤酒等核心客户三季度增长环比提速，我们预计红牛Q3 单季度增长有望提升至双位数，同时马口铁价格企稳，两片罐价格筑底后或回暖，下半年业绩环比回升确定性强。公司积极拓展新产品（异型罐/纤体罐）、新服务（灌装/智能包装），践行“综合包装整体解决方案”。本次与古巴冶金工业集团签订战略协议拓展海外市场打开新兴市场需求，为中长期业绩带来新增长点。由于项目落地需时日，暂维持公司2016-18 年EPS 预测为0.53/0.65/0.79 元，对应PE18/15/12 倍。此次海外战略合作再次充分彰显公司综合包装服务模式的优越性，有助形成龙头预期带来估值溢价，维持目标价13.20 元（给予2016 年25 倍PE），维持“买入”评级。