分渠道看，公司目前线上业务保持高速增长，增速达50%以上，并且电商渠道毛利率高，线上业务占比提升拉高公司整体盈利水平；经销商渠道保持15%以上增长，目前拥有专卖店2700 左右，今年目标3000 家，渠道数量与经营效率不断提升。厨电行业市场集中度低，公司整体增长态势良好，未来3 年油烟机和燃气灶仍是公司增长主要动力来源，全年业绩超预期可能性较大。
    渠道变革微调，城市公司模式进一步理顺利益、提高激励。目前公司有82 家代理商，今年渠道拆分暂停，而是采用设立城市公司的方法，原有代理商派人去经营城市公司，原代理商仍是城市公司的控股股东，目前拆分主要在零售端压力比较大的西北地区和东北地区，该过程也充分考虑了代理商利益、规模效应与渠道下沉的效益。
    短期传统厨电仍是主力，未来嵌入式新品类将成新动力。公司上半年新品类增长亮眼，嵌入式微波炉、嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉零售额分别增长71.25%、78.45%、65.30%达980万、4506.8 万和4043 万，嵌入式产品战略重要性不断提升。目前公司洗碗机主要以代工为主，两三年后洗碗机自己建生产线，洗碗机品类在中国接受度逐步提高，市场空间大；净水器市场接受程度更高，投资凯芙隆做净水器，前景看好。新品类销售渠道和原有销售渠道一致，推广难度低，协同效应明显。
    关于经销商和管理层持股计划解禁问题。公司经销商和管理层持股计划将于今年12 月份到期，公司可能通过采用大宗交易等方式逐步进行部分减持，并且将把持股计划进行常态化来做，进一步加强上市公司和经销商利益的一致性。
    盈利预测与评级。我们维持公司2016 年—2018 年的每股收益1.54 元、2.00 元、2.60 元的盈利预测，对应的动态市盈率分别为25 倍、20 倍和15 倍，公司电商渠道高增长、三四线渠道进一步下沉激发活力，维持“买入”投资评级。