根据中怡康零售监测报告显示，2016 年上半年，主要厨房电器产品烟、灶、消销售额的同比增长分别为9.8%、4.3%、3.3%。公司龙头效应进一步体现，主力产品市场份额进一步提升。截至2016 年6 月底，公司吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为17.6%、25.0%，燃气灶零售量、零售额市场份额分别为15.5%、22.7%，均持续保持行业第一；嵌入式微波炉、嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉零售额分别实现了71.3%、78.5%、65.3%的快速增长。
    继续推进渠道变革，加快渠道下沉。“千人合伙人计划”持续推进，创新了代理公司本部事业合伙人和三四级市场的激励分享模式，全国新增城市公司数量达到46 个。一方面，持续加强终端建设，通过门店升级和模式创新来提升销量，新增A 类厨源店7 家；另一方面，拓展专卖店建设，上半年新增专卖店150 家。
    其次，线上渠道，在京东商城、天猫商城、国美在线、苏宁易购、唯品会、官方购物网等多个平台齐发力，整体取得了50%的快速增长。
    自动化升级降低成本，盈利能力持续提升。一方面，通过提升设备自动化率、过程优化，提升了工作效率，降低了生产成本，通过改善管理效率，降低管理费用率；另一方面渠道及产品结构优化，加大高毛利渠道和产品占比。
    估值与评级：我们预计公司2016-2018 年EPS 预期分别为1.55 元、1.98 元、2.50 元，对应动态PE 为26 倍、20 倍、16 倍，我们持续看好厨电板块发展态势，认为公司龙头效应也会进一步集中体现。预计公司未来三年营收复合增长率达26%，归母净利润复合增长率达30%。考虑地产复苏良好，公司盈利能力进一步提升，根据行业可比公司平均PE，考虑公司龙头效应带来的估值溢价，我们上调公司2016 年PE 为32 倍，对应目标价格49.6 元，维持“买入”评级。
    风险提示：公司其他品类厨电市场拓展不力风险、房地产行业颓势、主要竞争对手开始价格战等风险。