二、 分析与判断
    受益行业增长和集中度提升，营收保持高速增长
    二季度单季公司营收增速达到24.5%，较一季度有所加快：一方面受益于房地产市场的回暖，行业整体增长较好，上半年吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额分别增长9.84%、4.31%、3.33%；另一方面公司市占率继续提升，油烟机和燃气罩零售量市占率分别达到17.6%和15.5%，保证了公司营收增长明显快于行业。下半年房地产销量的利好影响仍在，集中度提升空间仍然较大，我们判断营收快增长将得以维持。
    电商和新品占比提升，费用控制得力，毛利率和净利率继续走高
    二季度公司毛利率水平达到59.4%，环比提升一个百分点，主要得益于电商和高毛利新品占比的提升：电商方面上半年取得了50%的快速增长，占比继续提高。公司对各项费用进行了有效管控，尤其是管理费用率和财务费用率下降较为明显。综合影响下，上半年公司实现净利率水平16.74%，较去年同期大幅提高近两个百分点。
    渠道下沉和新品类增长加快，奠定未来持续增长基础
    渠道和品类端的表现是新的亮点，为未来持续增长奠定了基础：渠道下沉加快，公司创新代理公司本部事业合伙人和三四级市场的激励分享模式，理顺了关系，具体举措上一是通过门店升级和模式创新加强终端建设，二是持续加快专卖店建设步伐，当然最大的亮点还是电商渠道的快增长；品类上我们看到嵌入式微波炉、嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉零售额分别实现了71.25%、78.45%、65.30%的快速增长。
    业绩持续优秀，A股稀缺标的，维持强烈推荐评级
    公司作为家电绩优股，连续多年保持稳定增长，且未来仍将持续。收入端房地产拉动短期仍在，集中度提升是行业内在趋势，渠道下沉和洗碗机等品类扩张为未来打下基础；利润端电商占比将继续提升，拉动毛利率水平走高；良好的现金流和费用管控也保证了净利率水平。趋势上公司业绩仍将保持稳定增长，是极佳蓝筹标的。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预测公司16-17 年EPS 为1.54、1.97 元，对应PE 为26 和20 倍。继续维持强烈推荐评级。
    四、 风险提示：房地产销量下滑，市场风格切换