经营分析 
    重提股权激励计划：公司于2016年1月发布股权激励计划草案，但是由于与H股股东的沟通问题，于6月24日公告，股权激励计划获得临时股东大会及A股类别股东会议通过，但未获H股类别股东会议通过。公司坚定推行股权激励计划，事后积极与H股股东及中介机构进行沟通，并于9月26日根据新颁布的《上市公司股权激励管理办法》重新发布股权激励计划草案。此次在公司管理层与股东充分沟通后，我们认为该激励草案在股东大会被否定的风险降低，通过为大概率事件。 
    解锁条件激励作用明显，保障公司未来收益：此次激励草案与1月份草案相比，在激励对象、限制性股票授予价格及解锁条件方面均未有大变化。根据公司股权激励计划解锁条件，公司2016年营业收入最少达到约44亿元，在2015年营收基础上同比上涨30%。公司预计本期营收通过以下三个方面的刺激因素有望实现高增长：（1）主营业务方面水官高速全年并表；（2）顾问公司全年并表；（3）此外，贵龙项目的茵特拉斯小镇别墅下半年交楼，年底可以开始确认收入。同时股权激励解锁条件也规定公司2016-2018年每年的现金分红率要高于43%，该条件保障了基本投资收益。 
    稳固高速公路主业，转型大环保打开发展空间：公司路产资源优质，并坚定在未来发展高速公路主业，积极探索优质路产，以PPP模式参与外环A段建设。探索多元化发展，梅林关城市更新项目、参股贵州银行及贵龙项目均将在未来贡献超额收益。同时公司现积极探索大环保业务，打开未来发展空间。公司在进行环保项目筛选时，把握两大标准以保障回报率：（1）收益率高于现在主业收益率；（2）通过与政府或相关企业合作来进入新的领域。 
    投资建议 我们预计2016-18年EPS为0.55/0.71/0.92元/股。公司主业稳健提升及其他催化因素也将逐步释放利润，伴有转型预期，常年高股息。根据DCF估值法，目标价11元，有25%上涨空间，给予"买入"评级。 
    风险 
    系统性风险导致车流量下降。