扣除该影响后，公路收费同比增长5.53%，延续稳定增长态势。此外，顾问公司于2015 年7 月1 日并表，贡献营收1.35 亿元。扣除并表影响，同口径下营收同比增速为8.99%。参股路段同样录得较好增长，同比增长3.31%，贡献投资收益1.21 亿元，加上子公司贵州置地下属公司股权转让收益0.65 亿元，投资收益整体同比增长66.41%至2.27 亿元。
    营业成本同比增长56.26%，以及财务费用的增加，使得归母净利润增速低于营收增速，同比增长14.09%，对应EPS0.28 元。清龙并表带来的折旧及摊销增加（1.58 亿元），加上其他成本的稳步增长，使得公路业务的成本同比增长36.63%。叠加建设管理服务业务成本由于确认了外环A段的建设管理服务成本4.91 亿元，使得整体成本增速高于营收增长。此外，财务费用由于回购产生的现金计入负债科目，同比增长66.53%至2.71亿元。综上，上半年公司整体实现归母净利润6.15 亿元，同比增长14.09%，对应EPS0.28 元。
    预计贵龙项目下半年起逐步贡献业绩，梅观地块正逐步推进。贵龙A 组团，销售完成80%以上，预计年底之前可以交楼确认销售收入，我们估算约可实现3 亿元收入贡献。在建中的B 组团则预计明年可实现销售确认，贵龙项目正逐步贡献业绩。此外，深圳梅观地块正稳步推进中，预计明年有望开始动工建设，相关地块升值明显，有望实现较为可观的利润贡献。
    手持34 亿元现金，加上7 月份发行的3 亿美元的美元债，公司仍有较大资金运用空间。在偿还部分负债和进行部分投资后，半年报显示公司账上仍有34 亿元现金，再加上7 月份公司发行的3 亿元美元债，公司的资金充裕。美元债将进一步丰富公司债务结构，拓宽业务发展空间。我们判断无论是海外并购优质资产助力转型，还是收购较优质的路产股权，美元债的发行均将提供较好支撑。因此，公司后续资金运用方向值得关注和期待。
    风险提示。1.外环高速运营不及预期；2.宏观经济放缓影响高速车流量；3.转型升级慢于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司高速主业稳定增长，外环项目也正稳步推进，下半年开始贵龙项目有望逐步贡献业绩，维持2016-2018 年EPS预测0.53/0.59/0.64 元。考虑梅观地块料可贡献可观利润，以及公司仍有较大资金使用空间，从而支撑进一步的业绩成长，维持“买入”评级。