点评： 收入同比大增34.96%，扣除合并报表影响同比增长8.34%，主要来通行费收入增长：2016Q1公司收入同比增长2.58亿元，主要原因为清龙（水官高速）及顾问公司于15年下半年合并报表，分别增加收入1.29亿元、0.67亿元。扣除此因素外，公司营业收入同比增长8.34%，增长主要来自高速公路业务收入，同比增长8.71%，其中主要是因为机荷东、西段受益于车流量自然增长以及三项目免费后的诱增，同比增长11.4%、16.6%。 
    成本同比增加55.29%，扣除合并报表影响同比增长6.89%，主要为折旧摊销增加所致：2015年Q1公司营业成本5.23亿元，同比增加1.86亿元，主要为清龙（水官高速）及顾问公司于15年下半年合并报表，分别增加成本0.89亿元、0.73亿元。扣除合并范围变化影响后，公司营业成本同比增加6.89%，主要为折旧摊销成本的增加。一方面为随着车流量增加，公司成本相应增长，另一方面16年1月1日起，公司对清连、南光、盐排、盐坝高速无形资产摊销会计政策做了变更，公司测算变更预计减少2016Q1净利润约631万元。 投资策略：1）高速公路行业利空出尽，成熟的路段抗周期特性明显。2）经自由现金流贴现后，公司合理市值为308亿元，当前A股股价仅相当于合理价值的6折；重估法得以应用的重要原因是深圳市政府持续回购公司路产，加速公司价值重估。3）公司获得巨额政府补偿后，2016Q1货币资金为67亿，同时公司推出了限制性股票激励，公司多元发展项目将于2016年逐步落地。我们认为公司的投资逻辑为"比现金便宜，回报率高于现金，且隐藏转型期权"，预计公司2016年-2018年EPS分别为0.92、1.06、1.13元（考虑梅林关地产项目对公司业绩贡献），对应PE分别为9.2、8.0、7.5倍，当前股价对应2016-2018年的股息率（按照分红率43%计算）分别为4.7%、5.4%、5.8%。维持"买入"评级。 
    风险提示：部分路产有分流可能。