重庆巴斯夫装臵虽已投产，但受制于产业链平衡仍低负运行。目前公司拥有MDI 产能180 万吨，成本端具备相对优势，是全球最有竞争力的厂商，公司目前不断拓展全球市场，海外销量大幅增长，加之受益于MDI价格的持续上涨，公司盈利将不断增长。
    装臵开工率提升，石化项目盈利良好
    2015 年下半年公司投资的以PDH 为源头的C3 和C4 产业顺利开车，产品已经得到客户认可。PDH 装臵于今年6 月上旬完成装臵检修，并逐渐达到满产状态。烟台八角工业园区包括75 万吨丙烷脱氢制丙烯（PDH）、24 万吨环氧丙烷（PO）、75万吨MTBE、22.5 万吨丁醇、30 万吨丙烯酸及酯、30 万吨聚醚多元醇等，形成丙烯、异丁烯和合成气相结合的产业集群，向下深度延伸产业链。近期丙烯和环氧丙烷的价格不断大幅上涨，加之装臵开工率的有效提升，石化项目盈利良好。
    PC 项目促新材料产业链发展，特种化学品发展迅猛
    本次定增25 亿元募投的20 万吨PC 项目预计2017 年上半年完成7 万吨的建设，2018 年底前完成全部20 万吨的建设。PC 是五大工程塑料之一，目前国内市场供不应求，进口依赖度高。PC 在全球范围内已进入盈利周期，万华PC 项目建成后将丰富公司产品门类，促进公司化工新材料产业链的发展，有助于降低PC 的进口依赖，提升公司的市场竞争力。万华北京、聚醚、新材料、表面材料、ADI、特种胺六个高性能材料和特殊化学品事业部发展迅猛，在全球和中国的市场地位快速提升，年增长率约40%，预计2016 年占总营收的20%。六大事业部已成为公司新的利润增长点，未来成长空间巨大。
    盈利预测与投资建议
    预计公司16-18 年EPS 为 1.31、1.69、2.1 元，对应PE 为15、12、9 倍。看好公司主业、石化项目和新材料特种化学品的发展，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    MDI 价格波动的风险；项目进度不及预期。