根据申万草根调研获悉，2016 年公司制种面积翻番，再加上今年7 月授粉期间西北地区天气较好，使得制种成本下降，亩产提升，预计公司16/17 销售季主要品种销量大幅增长。我们预计下一个销售季（16年四季度开始）605 销售2300-2500 万亩左右，同比增长40%以上，618 有望销售450-500万亩左右，销量翻番。此外，公司将15 年通过的国审品种登海685 转予登海先锋销售，子公司登海先锋16 年预计实现5%左右增长；此外登海605 与618 本销售季价格均有一定程度的上涨，在种子行业长期供大于求的大背景下，逆势提价更显示出产品的优质，未来公司在销量增长的同时价格依旧维持高位。
    玉米价格下跌对公司业绩影响有限。玉米价格下跌并不代表玉米种子价格下降，公司主要品种605、618 去年逆势提价证明好种子依然可以卖出好价格。此外，种植户改种成本较高，收益提升不明显，玉米价格下跌对于种植积极性的影响也不大。目前，玉米价格基本处于近几年来低位，未来继续下跌可能性较小，对公司业绩影响有限。
    新品即将上市，提供持续增长动力！2017 年开始，公司有望通过绿色通道批量化推出包括可以与605、618 相媲美的一系列新品种，例如登海185。登海185 早熟性好，抗倒伏，是公司针对东华北地区春播种植区所研究的新品种，通过审定后将帮助公司进一步提高在东华北地区的市占率，在区域上与登海605、618 形成互补，为公司提供持续增长动力。
    投资建议：维持“买入”评级。预计公司16-18 年净利润分别为4.78/6.21/8.08 亿元（维持原盈利预测），每股收益分别为0.54/0.71/0.92 元，16-18 年对应市盈率33/25/19 倍，从9 月开始公司预收款数据将成为估值切换重要催化剂，预收款数据有望持续超预期，维持“买入”评级！