登海605去年就已推广1000 万亩，成为首个推广面积突破千万亩大关的创新品种，今年半年就已达到去年全年水平，预计全年推广面积在1600-2000 万亩之间。
    处于产品导入期的登海618 开始进入成长期，预计全年推广面积扩大至180万亩，老品种先玉335 平稳中有所增长。绿色通道政策下，公司新品种推出加速，更多具有爆发力的品种将不断涌现。
    行业集约发展，种业龙头受益
    全球种业CR10 市场集中度已从1985 年的约15%上升到现在的80%左右，仅孟山都、杜邦先锋、先正达三家就占据了50%以上。近年来，我国种子行业集中度也正不断提升，2010-2015 年，种子公司从8700 余家降低到4400家，预计到2020 年将降低到1000 余家，中小企业快速退出，新种子法对于专利的保护力度更大，而且开通了绿色通道，利于种业龙头市占率快速提升。
    政策影响有限，增长诠释实力
    2016 年，农业部决定适当调减非优势区玉米种植面积，到2020 年“镰刀弯”地区玉米种植面积调减5000 万亩以上，2016 年调减1000 万亩以上。公司主要品种登海605 、登海618 、先玉335 属夏玉米种，主要推广地区集中于黄淮海平原，受到影响较小。在玉米种子品种集中度下降的背景下，实现了推广面积迅速扩大，公司种业收入同比增加21.37%，彰显公司实力。
    盈利预测与估值：我们预计2016/17/18 年公司归母净利润为5.0/6.7/9.2 亿元，EPS 为0.57/0.76/1.04 元，给予17 年30-35 倍PE 得出一年内目标价区间为22.8-26.6 元，较现价具有37%-60%的上涨空间，并给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：自然灾害影响制种，行业高库存影响销售进度。