核心观点
    阳光保险举牌公司，看好公司未来发展前景。根据阳光保险自身的表述，其此次增持公司是出于对公司未来发展前景的看好所进行的财务投资，支持公司现有股权结构，不主动谋求成为公司的第一大股东。由于阳光保险表示其和一致行动人在未来12 个月内不再增持公司股份，我们认为短期内其增持对公司股权结构影响有限。
    从阳光保险现在持有的上市公司股权来看，尚未谋求控制权。目前阳光保险持有6 家上市公司5%以上的股份，其中持有承德露露股份比例最高，达到8.43%。承德露露于15 年12 月2 日公告被阳光保险举牌，其股价当天涨停，并从前一日的收盘价10.56 元最高涨到15.06 元，涨幅超过40%。不过在举牌承德露露时，阳光保险明确表示，在未来12 个月内将根据证券市场状况并结合承德露露发展及股价情况，决定是否继续增持公司的股份。这也是和此次增持伊利的不同之处。
    公司股权结构相对分散，再加上质地优秀，易成为资金觊觎的对象。公司第一大股东为呼和浩特投资有限责任公司，仅持有公司8.79%的股份。根据去年年报，公司共有6 位高管持有公司7.98%的股份。大股东和高管合计持有公司16.77%股份，但股权结构仍然较为分散。公司是乳制品龙头企业，管理完善，在未来发展中竞争优势将愈加明显，很多资金看好公司长期发展。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.89、1.02、1.18 元，考虑可比公司的估值，我们给予公司2016 年25 倍PE，对应目标价为22.25 元，维持买入评级。
    风险提示
    行业需求放缓的风险，食品安全风险，股权变动风险。