总结来看，去年公司业绩受到下游客户销量的影响一直呈现下滑态势，2016 年第二季度，公司归母净利实现了自2015 年第二季度以来的首次同比增长。
    混合所有制企业下的一汽集团核心零部件供应商
    富奥主要为一汽集团供应除四大总成件外的汽车核心零部件（底盘、转向等），最主要客户是一汽大众（贡献净利或超60%）和一汽解放，其中一汽解放主要由本部配套，一汽大众主要由参股公司配套。上半年本部贡献净利1.01 亿，同增50%；参股公司贡献投资收益2.68 亿，同增21%；业绩增长主要原因在于1）下游客户一汽大众、一汽解放销量增长；2）参股公司盈利能力改善。
    短期：一汽大众二季度放量，新品上市支撑富奥业绩
    中汽协统计，一汽大众（轿车）Q1 销售40 万辆，基本与去年同期持平；Q2销售39 万辆，同比增长22%。新车型上市是Q2 销量增长的主要原因（上半年3 款+下半年5 款）。我们认为：短期来看，下游客户一汽大众新品储备充足，富奥全年业绩或维持稳健增长。
    长期：新基地建设+MQB 平台培育，SUV+新能源规划助力未来一汽大众通过新基地建设和MQB 平台培育，逐渐从传统轿车向SUV 和新能源汽车方面拓展。未来增量来源：1）SUV：在建青岛基地2017 年或推出SUV车型（基于MQB 平台）；2）新能源：目前四川在建新能源基地，基于MQB平台打造的高尔夫纯电动版E-GOLF/奥迪A6L E-TRON 或有望国内量产。
    短期销量稳增+长期战略布局，给予“买入”评级
    我们认为公司业绩增长的核心逻辑是一汽大众、一汽解放销量双增，短期一汽大众新品持续驱动，长期看好一汽大众SUV 和新能源规划。考虑到一汽大众新基地推进+MQB 平台培育，我们预测16/17/18 年EPS 分别为0.62/0.76/0.93元，对应PE 分别为14.6/11.8/9.7。首次覆盖，给予“买入”评级。