受益于一汽重卡的高增长（+70%），一汽大众的增速回升（+10%），公司今年上半年实现净利润3.7亿元（+28%），其中二季度单季净利润2.1亿元（+68%），预计三季度业绩增速将达到100%以上，进一步提升。 
    公司是今年重卡"隐形"冠军，目前处于价值洼地。受益于去年同比低基数、黄标车的加速淘汰、以及物流需求增长，今年初以来重卡销量持续超预期，1-8月重卡累计销售44万辆（+20%），其中8月单月同比增长高达44%。分企业看，一汽解放受益于产品结构调整，已经连续8个月雄踞重卡市场首位，1-8月累计销售9.1万辆（+69%），其中8月销售9938辆，同比增长73%。一汽解放是公司本部及子公司的第一大客户，今年上半年实现销售收入11.3亿元，占比高达26%，是重卡行业的"隐形"冠军。今年上半年公司本部及子公司实现盈利1亿元（+50%），其中二季度单季实现净利6300万元，同比增长108%，处于价值洼地。 
    公司受益于一汽大众销量增速回升，以及大众的平台化战略。今年上半年一汽大众实现销售90万辆（+11%），2016年全年销量目标为182万辆（+11%），预计将密集投放13款新车，其中大众品牌8款，包括全新宝来家族、迈腾B8L、以及首款MPV车型高尔夫嘉旅等；奥迪品牌则将有5款新车投放，包括新款A6L、全新A4L、以及全新Q5等热销产品。同时，根据一汽大众"2020战略"，到2020年一汽大众将要成为产销300万辆级的企业。一汽大众是富奥股份合营联营企业的最主要客户，受益于一汽大众销量增速回升，公司上半年实现投资收益2.7亿元（+21%），其中二季度单季盈利1.5亿元，同比增长55%。 
    公司管理层持股，新任总经理到位，企业发展有望提速。公司于2013年通过重组上市，同时实现了管理层持股，目前公司总经理甘先国持股100万股、董事杨一平持股313万股、副总经理杜辛跃持股353万股、副总经理王晓平持股67万股、总经理助理祖学忠持股80万股。同时，公司今年7月公司原总经理叶凡（持股668万股）因已到法定退休年龄，辞去公司董事、总经理职务，并任命甘先国（生于1964年）为新任总经理。此外，考虑公司2013年重组上市以来从未进行过资本运作，目前已经确定以底盘系统、空调系统、电子电器、新能源四大板块作为主营业务，结合新任管理层到位，预计企业发展有望提速。 
    风险因素。下游一汽大众、一汽解放等主要客户销量不达预期；行业竞争加剧，导致整车厂要求非常规降价；公司外延扩张进度不达预期等。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司是重卡行业"隐形"冠军，充分受益于一汽解放的高速增长；同时，受益于一汽大众新品的密集投放，销量增速回升，预计公司2016/17/18年的EPS分别为0.57/0.66/0.76元（2015年EPS为0.39元）。公司当前价9.06元，分别对应2016/17/18年16/14/12倍PE。结合行业平均估值水平，2016-2018年公司业绩复合增长25%，以及公司未来潜在外延拓展空间，我们认为，公司合理估值为2016年25倍PE，首次给予"买入"评级，目标价14元。