解锁条件：1）自授予之日起满18 个月后，满足解锁条件的，激励对象可以在未来48 个月内按比例分四次解锁。2）公司层面业绩考核标准为在解锁期的4 个会计年度中单机利润三年算数平均值不少于2,000 万元；个人层面考核标准为年度考核不低于80 分。
    2.限制性股票激励计划有助于激发骨干员工积极性，利于公司长远发展1）本次激励计划的对象均为技术骨干，通过健全公司激励机制，使得骨干员工将自身发展与公司绑定在一起，确保公司发展目标，同时享受公司成长红利，利于长远发展。
    2）本次设置的业绩考核目标分为公司层面业绩考核以及个人层面绩效考核两部分。
    公司层面业绩考核标准为单机利润不低于2000 万元。公司2013、2014、2015 年单机利润分别为2022.75 万、2101.09 万及2652 万元，三年平均单机利润分别为2011-13 年度的2010.41 万、12-14 年度的2041.91以及13-15 年度的2258.65 万元。
    个人层面考核标准为通过年度360 度考核评估后，不低于80 分者。考核内容中工作业绩、工作能力及工作态度分别占比80%、10%及10%。。
    3.单机利润2000 万是出色的营运指标
    横向对比看，国内航空公司中，三大航2015 年加权平均单机利润为国航1199 万、南航602 万、东航852 万元，三大航近三年平均单机利润为658 万元；吉祥航空2015 年为2095 万元，国外航空公司中，低成本航空鼻祖美西南航空近十年单机利润平均为703 万元，2013-15 年分别为669、1034 及2069 万元。
    4.公司公告8 月数据：随着机队引进而持续改善
    上半年公司飞机引进被推迟，导致运力增速放缓。自6 月中旬恢复引进飞机，公司已引进11 架飞机，共63 架A320飞机，预计年底将达到66 架规模，较2015 年增幅27%。
    8 月数据延续了改善。ASK 环比增速3.39%，同比增速18.4%，RPK 环比增速4.23%，同比增速17.31%。其中国内、国际ASK 分别同比增长8.42%及44%，RPK 同比增速分别为3.92%及41.21%。客座率为94.62%，环比上升0.76 个百分点，同比下降0.88 个百分点，国内客座率96.03%，国际客座率92.08%。
    5.投资建议：看好低成本航空的市场空间以及公司作为龙头的执行力，维持“推荐”评级
    1）低成本航空在亚太地区以及欧美地区都占据25%-30%的市场份额，而我国仅7-8%左右，市场空间大。
    2）公司作为龙头，执行力强。随着机队规模的正常扩张，公司维持高增速。
    3）不考虑非公开发行，预计2016-2018 年EPS 分别为：2.08、2.66 及3.44 元，对应PE 分别为23.38、18.28 及14.13倍。
    4）此前市场担忧春秋航空运力引进受阻因素已经消除，而对于国际航线竞争激烈的担忧，我们认为春秋航空正在以灵活的运力结构调整彰显公司的市场化与执行力。鉴于低成本航空的市场空间以及公司的执行力，我们维持“推荐”评级。
    6.风险提示：原油价格大幅上涨。