盈利保持平稳。其中：（1）利息净收入1548 亿元，同比下降5.22%。净息差为1.9%，同比下降28bp，依然同业内最低。主要原因在于受到2015 年下调存贷款基准利率和今年“营改增”的影响。
    （2）非利息收入1070 亿元，同比增幅40.52%；在营业收入中占比40.87%，行业内最高。
    （3）手续费及佣金净收入478.27 亿元，较同期减少22.17 亿，下降4.43%。其中，代理、银行卡业务、信用承诺业务、结算与清算等手续费收入同比下降，但托管业务较同期增长9.5%。
    （4）其他非利息净收入592.10 亿元，同比增加330.84 亿元，增长126.63%，主要是完成了南洋商业银行有限公司的出售与交割事宜，相应确认了投资处置收益。
    （5）成本收入比下降0.6 个百分点至24.25%。
    二、不良率回升，逾期贷款占比微幅下降
    （1）上半年，不良贷款1429 亿元，较上年增加120 亿元；不良贷款率1.47%，较上年末上升0.04%。关注类贷款占比2.84%，较上年末上升0.33%。不良加关注占比合计为4.31%，低于同业和行业均值。
    （2）逾期客户贷款1825 亿，较上年末增加34 亿元，占比为1.88%，降低0.08%。
    （3）拨备覆盖率和拨贷比提升。拨备覆盖率为155.10%，同比上升1.8%；贷款拨备率回升0.12%至2.74%。
    三、个人贷款增长11%，高于公司类贷款增速集团资产总额17.60 万亿，比上年末增长4.67%。
    贷款总额9.73 万亿，比上年末增长6.48%。其中，个人贷款和垫款增长11.37%，在总贷款和垫款中占比上升1.38%，主要归因于住房抵押贷款大幅增长，较去年年末增加16.93%。
    公司贷款增长4.36%。在行业分布上，制造业、商业及服务业、房地产业的贷款占比有所降低，采矿业、金融业、建筑业的贷款占比提升。
    四、新兴业务较快增长
    理财产品余额1.04 万亿元，理财收入为49.54 亿。6 月末，在中国内地设立理财中心7479 家、财富中心295 家、私人银行38 家。境内外托管业务规模达到6.85 万亿。
    上半年，离岸人民币债券发行量市场排名第一，熊猫债发行金额银行间市场排名第一，中资投资级 G3（即美元、欧元、日元）货币债券发行量市场排名第二，公开市场债务融资工具承销额市场份额排名第四。发行3 亿元公司类不良贷款资产支持证券。
    五、海外业务适度增长
    六月末，海外商业银行存款、贷款折合3652 亿美元、3163 亿美元，比上年末增4.28%、6.93%。实现利润总额81 亿美元，对集团利润的贡献度为40.67%，经营规模、盈利能力和国际化业务占比继续保持国内领先。跨境人民币清算量 150.19 万亿元，同比增长 1.45%，继续保持全球第一。
    六、资本充足率小幅下降
    2016 年6 月30 日，资本充足率13.91%，一级资本充足率11.98%，核心一级资本充足率11.05%，较去年年底分别下降0.15%、0.09%和0.05%。
    七、投资建议
    中报显示：（1）利息净收入和手续费佣金净收入都为负增长，由于出售南洋商业银行交割完成确认收益，其他利息净收入同比翻番实现592 亿收入，从而上半年，净利润同比增2.52%，在大行中增速最高。（2）非利息收入占比41%，行业内最高。（3）不良率、关注类贷款占比在回升，但是两者的合计在大行中最低，低于行业均值，资产质量优于同业。同时，逾期贷款占比下降，潜在信用风险低于同业；另外，拨备覆盖率和拨贷比再次回升，抗风险能力增强。（4）海外业务适度增长，海外投行类业务同业内竞争优势最强。
    在大行中，中行的资产质量和盈利状况都好于同业。其不良的显性和潜在的指标都好于同业，由于出售南洋商业银行收益在本年确认，本年内其他非息收入都会实现高增长，盈利端也将优于同业。
    大行中，我们首推中行。维持中国银行“增持“评级，预测16/17 年净利润同比增长8%/-11%，EPS 为0.65/0.59，PE 为 5.32/5.92，PB 为0.67/0.62。