儿童服饰业绩持续高增长，休闲服饰业绩表现稳健。报告期间，儿童服饰业务实现主营收入17.98 亿元，同比增长26.23%，毛利率42.70%，同比微减0.5PCT；休闲服饰业务实现主营收入20.42 亿元，同比增长7.4%，毛利率34.86%，同比增加1.22PCT；综合毛利率38.53%，同比增加0.8PCT。
    线上业务发展迅速，公司持续加大投资电商建设。2015 年公司线上业务零售收入已超过17 亿元，未来公司线上业务占总收入占比将不断提升。8 月29 日公司披露拟用自有资金投资于电商项目，包括：（1）投资建设温州森马园区二期项目，总投资3.9 亿元，主要用于公司儿童服饰业务的物流、仓储、配送服务以及新品牌新业务的孵化、培育、运营及服务基地。（2）森马嘉兴物流仓储基地项目，总投资8.48 亿元，打造高效、智能的现代化物流基地，全面提升供应链效率，降低经营成本。（3）浙江森马电子商务产业园项目，总投资3.39 亿元，该项目将成为森马电子商务的总部基地。
    稳扎稳打，定位多品牌战略。公司账上现金充裕，达18.73 亿元，未来将有充沛的资金推进公司多品牌战略的布局。
    公司业绩保持稳健增长，行业龙头地位稳固。预计2016-2018 年EPS分别为0.61 元、0.72 元和0.84 元，对应PE 为19X、16X 和14X，给与“买入”评级。
    风险提示：终端消费不振；库存高企。