休闲装业务的持续提升、儿童业务稳定增长，以及互联网业务的快速发展促进公司的业绩增长，预计2016 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度0-30%。
    1）为支持电商业务高速发展，公司拟建设森马嘉兴物流仓储基地项目，用地面积18.97 万平方米，项目总投资8.48 亿元，将着力打造高效、智能的现代化物流基地，全面提升公司仓储、物流、配送服务能力，助推供应链效率。2）拟建设浙江森马电子商务产业园项目，用地面积1.42 万平方米，总投资3.39亿元，建成后将成为森马电子商务的总部基地。定位基于互联网、移动互联网、大数据云计算系统，整合全球资源，开展森马互联网产业的拓展、运营、并购、孵化、服务和管理。3）拟投资建设温州森马园区二期项目，项目用地面积4.98 万平方米，总投资3.9 亿元。建成后主要用于公司儿童服饰业务的物流、仓储、配送服务，成为童装总部物流基地。同时，也将用于公司新品牌、新业务的孵化、培育、运营及服务基地。
    公司拥有管理团队稳健、充沛的资金、品牌知名度等资源禀赋。一方面，公司内效提升支撑业绩保持稳定增长，通过强化商品开发平台的建设，提高产品企划水平；重点拓展电子商务、购物中心等新兴渠道，提升品牌市场占有率；通过整合上下游供应链资源，优化供应商结构、持续改进价格机制、激励机制等，提升供应链运营能力。另一方面，公司外延扩张路径清晰，通过并购的方式布局拓展业务空间，我们判断公司未来将积极探索品牌集成式发展模式，针对新收购的海外品牌，预计伴随其在国内主要商圈开店步伐的加快，借助公司主品牌的资源优势，未来整体品牌知名度及市场占有率均有望进一步提升；而电商业务方面，公司通过整合线上线下资源，加快营销体系的协同建设，实现互通共享，将有力推动互联网品牌的稳健增长。
    预计公司2016-18 年实现归属于母公司净利润分别为16.75、21.06、26.52亿元，同增24.16%、25.70%、25.92%，对应EPS 分别0.62、0.78、0.98元。参考相关休闲服饰企业估值水平，给予公司2016 年30xPE，对应目标价18.65 元，买入评级。
    主要不确定因素：零售市场持续低迷，终端需求不振，原材料、租金及人力成本持续提升的风险