利润增速较低主要因为此前华西证券投资收益基数高导致。高端白酒回暖直接带动了公司高端产品国窖1573 量价双增，半年报也验证了此前泸州市商务局公布的1573 增151%、特曲增69%的销售数据。从期间费率来看，公司销售费用同比增49.22%，主要是公司上半年增加了广告投放力度所致。目前，公司收入已经完成全年计划的53.26%，利润完成全年计划的63.75%。下半年高端白酒提价基础仍然良好，白酒复苏将向中端白酒传递，公司完成全年计划难度不大。
    大幅清理低端产品 长期有利提升公司品牌价值
    公司上半年积极清理低端品类，大幅缩减低端产品条码，这也造成了上半年公司低端产品收入下降。对低端产品的清理虽然在短时间内对公司业绩形成一定的压力，但从中长期看，有利于公司理顺产品线，提升公司品牌价值。在库存出清之后，预计明年年初低端产品大幅下滑的状态将有所改善。
    投资策略
    公司坚定的改革已见成效，内部组织构架、重建渠道体系以及对经销商的激励机制目前均已大致理顺。泸州老窖主打国窖、特曲、窖龄三大品牌线，成立专营公司直接面对终端，重点补足渠道薄弱点，营销队伍扩充明显，公司在设立专营公司后对渠道的掌控将大幅提升。今年年中，公司宣布将全面停止国窖1573的发货，意图筹划涨价方案，目前成都市场已经率先出台提价方案，也将带动其他地区上调价格。8 月30 日，五粮液宣布将出厂价上调到739 元，为国窖1573提价打开了一定的空间，替代效应也对1573 的量增起到一定的间接推动作用。
    目前泸州老窖渠道压货正在逐步出清，公司调价方案有望借助中秋旺季顺利实施，在高端白酒市场复苏强劲的大环境下，公司高端产品有望保持量价齐升状态，中端产品也将受益于复苏传导效应，下半年业绩仍可期待。
    风险提示：宏观经济下行，食品安全问题，政策风险