（2）从产品结构来看，公司高中低档酒收入占比分别为41.18%、29.14%、29.67%，增速分别为194.65%、17.80%、-36.47%。（3）单季度来看，第二季度收入20.55 亿元，同比增长14.98%；净利润5.18 亿元，同比增长7.78%。
    上半年末公司预收款项6.62 亿元，较年初减少9.36 亿元。上半年公司销售商品、提供劳务收到现金46.54 亿元，同比增长174.74%；经营活动产生的现金流量净额为15.62 亿元，同比增长226.63%，主要是应收票据、存货较年初分别减少5.88、4.20 亿。
    上半年毛利率59.24%，较去年同期上升6.57 个百分点，主要源于产品结构提升，其中高中低档酒毛利率较去年同期分别提升4.79、-13.81、-13.33个百分点。期间费用率18.09%，较去年提升0.11 个百分点，其中销售费用率提升1.27 个百分点，管理费用率下降1.38 个百分点。上半年净利率26.99%，较去年同期下降1.69 个百分点。
    公司五大单品思路清晰，今明两年国窖1573 仍将快速增长公司未来发展思路清晰，将集中资源做五大单品。（1）国窖1573 今明两年销量有望快速增长，未来有望提出厂价。2015 年初全国23 个省没有国窖经销商，去年公司扩充销售人员3000 人，今年6000 人，明年补充部分业务骨干，渠道的恢复将帮助国窖1573 继续较快增长。同时，竞争对手茅台一批价提至950-960 元，五粮液9 月15 日出厂价提至739 元，老窖具备提价基础，目前提价方案正在制定中。（2）特曲从2014 年7 月开始见底回升，目前保持较快增长，特曲和窖龄是公司腰部产品，未来销售要达到2万吨以上。（3）博大继续清理品牌，尚未见底，但中长期利于品牌发展。
    盈利预测及投资建议： 预计2016-2018 年EPS 分别为1.31、1.63、2.01元，对应PE24、19、16 倍，合理估值41 元，维持买入评级。
    风险提示：销售不达预期，食品安全事故、销售人员扩充费用上涨