利息收入稳健增长，息差持续收窄
    1、实现利息净收入182.5 亿元，同比增长8%，主要是生息资产规模增长和结构改善所致；其中利息收入同比减少3%至376.5 亿元，利息支出同比减少11%至194 亿元。2、根据我们测算，16 年上半年公司净息差1.94%，
    同比下降21bps，净利差1.74%，同比下降21bps，预计随着贷款重定价的完成和负债成本的控制，息差收窄趋势有望得到缓解。
    Q2 公司加大债券投资和贷款的配置，压缩同业资产
    Q2 末公司贷款余额环比增5.3%，债券投资余额环比增11.8%，而同业资产余额环比减7.7%；其中应收款项类投资余额1625 亿元，环比增长18.3%，买入返售余额455 亿元，环比减少41.4%。
    手续费收入高增长，收入机构进一步优化
    上半年公司实现手续费及佣金净收入59.96 亿元，同比增长20.1 亿元，增幅50%；占营业收入的比重达到24%，同比提升6pct，收入结构进一步优化，其中投行（同比+40%）、信贷承诺（+71%）、代理（+81%）业务手续费收入贡献较显著。
    关注和逾期有所上升，核销力度加大应对不良生成上行
    1、6 月末公司不良贷款余额95.3 亿元，同比增长27.4 亿元，不良贷款率1.13%，同比上升19bps，环比上升2bps；关注和逾期上行，其中关注贷款率较15 年底上升15bps 至1.20%，逾期贷款率较15 年底上升18bps 至1.69%。2、上半年公司核销转出17.38 亿元，若加回核销转出，我们测算公司不良生成率0.67%，比2015 年全年上升14bps。3、上半年信用成本（1.14%，
    同比+40bps）也快速上升，共计提拨备46.26 亿元，同比增长56%，期末公司拨备覆盖率279.9%，环比下降7pct，拨贷比3.16%，环比下降4bps。
    投资建议：
    预计公司16/17 年利润增速分别为6.2%和8.4%，EPS 分别为 1.41/1.53元/股，当前股价对应的16/17 年PE 分别为6.3X/5.8X，PB 分别为1.09X/0.96X，维持买入评级。
    风险提示：公司息差收窄超预期、资产质量大幅恶化。