铁路客运量增长超出预期。自2008 年京津城际铁路开通运营以来，中国高铁动车组旅客发送量保持高速增长，年均增长30%以上。在强劲的高铁客运量增长带动下，动车组收入保持快速增长。2015 年铁总动车组招标467 标准列，相比2014 年387 标准列增长了20.7%
    城市轨道交通处于快速增长。2015 年末，中国大陆地区共26 个城市开通城轨交通运营，运营线路总长度达3618 公里。预计到2020 年，我国39 个城市的轨道交通建成里程将达到9054 公里。按照城市轨道交通6辆/公里的铺车密度，每辆600 万元测算：从2015 年到2020 年，我国城市轨道交通开通量会达到6047 公里，对应轨道交通车辆市场规模约3.6 万辆，2170 亿元。
    铁路货车收入将触底回升。2016 年上半年，铁路货车收入29 亿元。根据北车之前公布数据，我们预计中车当前货车收入主要来自于维修收入，下降空间有限。考虑到铁路货运改革和海外出口带来的增量，我们预计铁路货车收入将触底回升。
    海外出口保持高速增长。2016 年上半年，中车海外新签订单148.8 亿人民币，同比增长126%。。
    公司盈利预测及投资评级: 我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为2554、2740 和3016 亿元，EPS 分别为0.48、0.55 和0.68 元，对应PE 分别为21/18/15 倍。维持公司“强烈推荐”评级。